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新政府和通胀时代的回归
- 作者：新政民主党人我通常不讨论股票和债券市场的走势，但偶尔会发生重要的范式转变，这些转变可以告诉我们很多有关经济的信息，而过去几个月就是其中之一。美联储于 9 月 18 日开始降息。具有启发意义的是，自那以后，债券收益率和股票价格的相对走势发生了怎样的变化。10 年期国债（深蓝色）在 9 月 16 日创下了 3.63% 的低点。在下图中，我将该值标准化为 0，同样将 2 年期（浅蓝色）、1 年期（灰色）、6 个月期（金色）和 3 个月期（红色）国债收益率标准化，以便可以清楚地看到拐点前后的趋势：9 月之前的五个月中，利率普遍呈下降趋势，因为经济疲软的迹象，尤其是几份夏季就业报告，让投资者担心美联储维持高利率的时间太长，需要开始降息以提振经济。但有趣的是自那以后发生的事情。虽然短期债券在美联储降息后走低，但从 1 年期债券开始，债券收益率*上升*。这告诉我们，总体而言，债券投资者认为美联储的降息方案要么是短暂的，要么是通胀会上升。债券交易员圈子里将这种情况称为“看跌陡化”。换句话说，债券收益率曲线没有倒挂，但这样做主要是因为长期利率
来源:The Bonddad 博客我通常不讨论股票和债券市场的走势，但偶尔会出现一些重要的范式转变，它们可以告诉我们很多有关经济的信息，而过去几个月就是其中一次。
美联储于 9 月 18 日开始降息。自那以后，债券收益率和股票价格的相对走势发生了哪些变化，这很有启发意义。
10 年期国债（深蓝色）在 9 月 16 日创下 3.63% 的低点。在下图中，我将该值标准化为 0，同样将 2 年期（浅蓝色）、1 年期（灰色）、6 个月期（金色）和 3 个月期（红色）国债收益率标准化，以便可以清楚地看到拐点前后的趋势：
9 月之前的五个月中，利率普遍呈下降趋势，因为经济疲软的迹象（尤其是几份暑期就业报告）让投资者担心美联储维持高利率的时间太长，需要开始降息以提振经济。
但有趣的是此后发生的事情。虽然短期债券在美联储降息后走低，但从 1 年期债券开始，债券收益率*上升*。这告诉我们，总体而言，债券投资者认为美联储的降息方案要么是短暂的，要么是通胀会上升。债券交易员圈子里将这种情况称为“看跌陡化”。换句话说，债券收益率曲线没有倒挂，但主要是因为长期利率上升——这意味着抵押贷款利率等也会上升。
这让我们想到了股市。下面我将过去五年 10 年期美国国债收益率与标准普尔指数衡量的股票价格进行比较：
现在让我关注过去十个月：
长期趋势支持这种通胀担忧。债券收益率的变动周期通常很长，大致相当于一个人的寿命（或“世纪”），这正应验了那句老话：历史一旦被遗忘，旧日的危险就会重现。