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新政府和通胀时代的回归
– 作者：新政民主党 我通常不讨论股票和债券市场的走势，但偶尔会有重要的范式转变可以告诉我们很多关于经济的信息，过去几个月就是其中之一。美联储于 9 月 18 日开始降息。什么[…]文章新政府和通胀时代的回归首次出现在 Angry Bear 上。
来源:愤怒的熊– 作者：新政民主党
– 作者：新政民主党我通常不讨论股票和债券市场的走势，但偶尔会出现一些重要的范式转变，它们可以告诉我们很多有关经济的信息，过去几个月就是其中一次。
美联储于 9 月 18 日开始降息。自那以后，债券收益率和股票价格的相对走势发生了哪些变化，这很有启发意义。
10 年期国债（深蓝色）在 9 月 16 日创下 3.63% 的低点。在下图中，我将该值标准化为 0，同样将 2 年期（浅蓝色）、1 年期（灰色）、6 个月期（金色）和 3 个月期（红色）国债收益率标准化，以便可以清楚地看到拐点前后的趋势：
9 月之前的五个月中，利率普遍呈下降趋势，因为经济疲软的迹象（尤其是几份暑期就业报告）让投资者担心美联储维持高利率的时间太长，需要开始降息以提振经济。
但有趣的是此后发生的事情。虽然短期债券在美联储降息后走低，但从 1 年期债券开始，债券收益率*上升*。这告诉我们，总体而言，债券投资者认为美联储的降息方案要么是短暂的，要么是通胀会上升。债券交易员圈子里称这种情况为“看跌陡化”。换句话说，债券收益率曲线没有倒挂，但主要是因为长期利率上升——这意味着抵押贷款利率等也会上升。
这让我们想到了股市。下面我将过去五年十年期国债收益率与标准普尔指数衡量的股票价格进行比较：
现在让我关注过去十个月：
以下是 1920 年至 1980 年长期债券收益率的历史：
这是自 1981 年以来的同一张图表：
Bonddad 博客
Bonddad 博客R.I.P. 债券牛市，1981-2016 – 愤怒的熊
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