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价值股和小型股卷土重来。这次会持续吗？
这个三因素模型对你来说效果如何？ 20 世纪 90 年代初著名的 Fama-French 模型激励投资者将部分股票策略配置到所谓的价值股和小盘股，但近年来却经历了一段艰难的历程。但潮流可能最终会扭转——或者人们可以根据今年迄今的情况进行争论 [...]
来源:《Capital Spectator》这个三因素模型对你来说效果如何？
20 世纪 90 年代初著名的 Fama-French 模型激励投资者将其股票策略的一部分分配给所谓的价值股和小盘股，但近年来却经历了一段艰难的历程。但潮流可能最终会扭转——或者人们可以根据今年迄今为止的表现来争论。问题在于，复苏是否是另一种短期的力量爆发，这种情况近年来已经多次上演。
根据一组 ETF 的数据，今年价值股（估值相对较低的股票）和小公司的表现优于市值加权指数的广泛指标。根据 iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) 的数据，2026 年截至 9 月 3 日，大盘价值股已飙升超过 23%。这几乎是核心大盘股基准 (IWB) 收益的两倍，远远领先于陷入困境的大盘股增长基金 (IWF)。
今年小盘股的表现也大幅优于大盘股。
期待已久的价值股和小盘股复兴终于到来了吗？没那么快。不可否认，今年股市的这些板块获得了巨额回报。但考虑到更长的历史记录，仍然存在争论的空间。
使用一组绩效比率来考虑如何从长期角度看待这些风险因素。主要结论是：小盘股和价值股多年来一直表现出色，但反弹很快就消退了。没有人知道这一次是否会有所不同，但目前仍然有理由保持谨慎乐观。
让我们从比较大盘价值 (IWD) 与大盘成长 (IWF) 的比率开始。当下图中的线上升时，价值股表现优于大盘（当线下降时，价值股表现不佳）。今年的价值上涨看起来与过去有很大的不同。但多年来，短暂的复苏来了又去，最终让位于过去二十年盛行的重力：价值相对而言失去了地位。
类似的情况适用于小盘股和大盘股。对于规模较小的股票来说，今年是强劲的一年，但目前尚不清楚这次反弹是否又是一个虚假的曙光。
但对于这些风险因素，希望永远存在（再次）。接下来的几个月可能是至关重要的考验。随着市场进入秋季，各种威胁潜伏着，包括国债收益率上升、与伊朗持续的冲突，以及关于人工智能驱动的热情是否走得太快太远的争论。
如果小盘股和价值股能够保持相对涨幅，这对于 2027 年来说将是一个建设性的安排。严峻的考验可能会出现在广泛的市场抛售中，这可能会挑战大众保持信心的能力。同样重要的是：在大幅调整的另一面，价值股和小盘股是否会恢复领先地位，并打破有利于增长股和大盘股的下意识反应？
通过这些测试就很有意义了。悬而未决的是三因素模型的可靠性及其隐含的建议，即倾向于小盘股和价值股作为长期配置的最终立场。