Macro Briefing: 29 October 2025
科技股在标准普尔 500 指数中的权重已升至历史新高，超过了 2000 年互联网泡沫顶峰时期创下的历史新高。 Jeff Buchbinder 写道：“这表明科技行业估值过高，可能比标准普尔 500 指数的远期市盈率 (P/E) 高出 34%”。
A few Comments on the Seasonal Pattern for House Prices
另一个更新...几个要点：1）房价有明显的季节性模式。2）房地产泡沫破裂期间不良销售的激增扭曲了季节性模式。这是因为不良销售（以较低的价格点）全年都以稳定的速度发生，而常规销售则遵循正常的季节性模式。这导致了房地产泡沫破裂期间季节性因素的更大波动。3) 最近季节性波动有所增加，但不良销售并未激增。点击图表可查看大图。该图显示了自 1987 年以来（截至 2025 年 8 月）NSA Case-Shiller 国家指数的逐月变化。季节性模式在 20 世纪 90 年代和 00 年代初较小，而在泡沫破灭后则有所增加。经济衰退后，季节性波动有所下降，但大流行的价格飙升改变了月度格局。今年 NSA
- 新政民主党人尽管政府关闭，但 FHFA 今天早上还是发布了重复房屋销售指数。由于 S&P Case Shiller 指数来自私人实体，因此该指数也已发布。在这两者和 NAR 的现房销售报告之间，我们仍然可以很好地了解 90% 的住房市场，尽管我们必须推断这对新房销售和建设意味着什么。过去几个月显示房价绝对“通货紧缩”。今天上午的报告显示，整个 8 月份的信息好坏参半，其中 Case Shiller 国家指数（下图中的灰色）又下降了 -0.3%（非季节性；经季节性调整后上涨了 0.2%），但 FHFA 仅购买指数（蓝色）上涨了 0.4%（注：FRED 尚未更新这两个系列，所以下图是上个月的数
Schedule for Week of October 26, 2025
嘘！FOMC本周开会，预计降息25bp。本周将发布的主要经济报告包括8月Case-Shiller房价指数、10月ISM制造业和服务业指数。由于政府关门，红色项目不会发布。----- 10月27日星期一-----上午8:30：人口普查局9月耐用品订单。上午10:00：美国统计局9月新屋销售 人口普查局。该图显示了自 1963 年以来的新屋销售。虚线是上个月的销售率。上午 10:30：达拉斯联储 10 月份制造业活动调查。----- 10 月 28 日星期二 ----- 东部时间上午 9:00：S&P/Case-Shiller 房价指数 8 月份。人们普遍认为国家指数将同比上涨 1.9%。该图显
Significant positive news in the goods producing sector
- 作者：新政民主党人 在正常情况下，今天早上我会切分本月第一个重要的消费者数据：零售额。由于政府关门仍在继续，而且看不到结束的迹象，我们所能做的就是扔几个飞镖。芝加哥联储 9 月份最终高级零售贸易报告显示名义增长 0.5%，实际增长 0.2%。与此同时，摩根士丹利显然依赖信用卡数据，写道根本没有增长。商品生产部门有更可靠的证据，因为纽约和费城联储都发布了月度制造业调查。此外，运输部确实在本周早些时候更新了货运服务指数。这个消息还算不错。让我们从头条数据开始。纽约指数（深蓝色）为+10.7，而费城指数（浅蓝色）则下滑至-12.8。但过去几个月的平均值显然是积极的，尽管略有改善。与此同时，货运服
Macro Briefing: 14 October 2025
财政部长斯科特·贝森特周一表示，政府关闭已开始影响美国经济。 “它开始影响实体经济。它开始影响人们的生活，”他在接受电视采访时表示。达拉斯联储每周经济指数的最新更新继续反映出温和增长：“WEI 目前为 2.42 [...]
Big Government, No Growth - The Implosion Of Statism
大政府，没有增长——国家主义的内爆 作者：Daniel Lacalle，不断增加的政府支出和公共债务导致经济停滞和生活水平下降。许多公民相信国家会给他们带来繁荣和平等。然而，国家只是通过发行债务来做出纸面承诺，造成货币不断贬值。纳税人不断被征用，而补贴的接受者则成为受抚养的子阶层。谁赢了？官僚们。赤字支出不是增长的工具。它侵蚀繁荣，造成持续的长期停滞、实际工资增长下降和生产率增长不佳。高额公共支出和政府债务通过政府支出错误地夸大了GDP，同时在大多数情况下掩盖了私营部门的衰退。 GDP很容易通过增加政府支出和改变GDP平减指数的计算来操纵。国家发行债务（一种货币形式），并建立一个不断窒息生产部
These Are Europe's Most Dangerous Cities, According To Citizens
根据公民的说法，这些是欧洲最危险的城市欧洲人在哪里感觉最不安全？为了回答这个问题，Visual Capitalist 的 Marcus Lu 可视化了 Numbeo 犯罪指数的结果，该指数揭示了截至 2025 年中期人们如何看待自己城市的安全性。与官方犯罪统计数据不同，该指数通过众包调查反映公众情绪。数据与讨论Numbeo 城市犯罪指数使用从 0 到 0 的范围 100，基于居民自我报告的经历和看法。该调查涵盖犯罪的各个方面，包括：对犯罪水平的总体看法、白天和夜间的安全感、对特定犯罪的担忧（抢劫、抢劫、偷车、人身攻击等）、财产犯罪的严重性（入室盗窃、盗窃、破坏公物）、暴力犯罪的严重性（袭击、凶
■概要 尽管存在过热担忧，但美国股市继续表现良好。我们会从计入股价的股东权益成本中理清过热的实际情况后再考虑未来的走势。 ■目录 1 - 简介 2 - 资本成本和增长率的同步估算 3 - 估算结果和考虑因素 4 - 最后，自2022年底以来，尽管利率持续高企，但美国股市仍持续表现良好，美国长期利率徘徊在4%左右。标普500股票指数在2023年7月至9月和2025年2月至4月经历了短暂下跌。但价格迅速反弹，并总体持续上涨，创下历史新高[图1]。标准普尔 500 股指目前位于 6,700 点。第一次触及3300点水平是在2020年1月。也就是说，股价在大约5年零8个月的时间里上涨了一倍多。另一方面
Inflation Adjusted House Prices 2.7% Below 2022 Peak; Price-to-rent index is 10% below 2022 peak
今天，在计算风险房地产时事通讯中：通货膨胀调整后的房价比 2022 年峰值低 2.7% 摘录：房地产泡沫峰值已经过去 19 年了，这对许多读者来说是古老的历史！在周二发布的 7 月 Case-Shiller 房价指数中，经季节调整的国家指数 (SA) 据报道比泡沫峰值高出 77%。然而，按实际价值计算，国家指数 (SA) 比泡沫峰值高出约 9.8%（历史上实际房价一直呈上升趋势）。按实际价值计算，综合 20 指数比泡沫峰值高出 1.2%。人们通常用图表表示名义房价，但查看实际价格也很重要。例如，如果 2010 年 1 月的房价为 300,000 美元，那么经过通货膨胀调整后，今天的价格将为 4
ユーロ圏消費者物価（25年9月）－概ね物価目標に沿った推移が継続
10月1日，欧盟委员会的统计局（Eurostat）发布了9月欧元区的HICP（消费价格指数的统一指数）的初步估算，结果如下：[[COOMMIN指数] - 2.2％ - 从去年的同一个月开始，与上个月的市场预测1（2.2％）相当于（2.2％）（2.0％）（图1）（图1）（图1）（图1）（图1）（图1％）（图1％）（图1％）（图1）（图1％）（图1）（图1％）（图1％）（图1）（图1）（图1）（图1％）（图1）（图1％）（图1）。 (0.1%), the same as the previous month (0.1%) [Index 2, excluding energy and food
ISM manufacturing index continues to show slight contraction, as new orders retreat
- 新的交易是民主的，新月始于重要的制造和建筑报告；但是今天早上，八月的建筑支出报告成为政府关闭的第一个伤亡。在过去60多年中，ISM制造报告一直是公认的领先指标，尽管自千年和中国加入常规交易状况以来的重要性降低了。虽然低于50的任何数字表示收缩，但ISM本身表明该数字必须低于42.8，才能发出衰退。由于该报告的重要性降低，出于预测目的，我使用了经济加权的三个月平均制造业和非制造指数的平均值，分别为25％和75％的权重。在夏季，在夏季强烈反弹之前，这简短地证明了“经济衰退手表”。更重要的消息是，八月份反弹至51.4的领先新订单子索引陷入了48.9的收缩。以下是过去三年（通过TradingeCo
Wednesday: ADP Employment, ISM Mfg, Construction Spending
注意：抵押贷款利率来自Mortgagenewsdaily.com，适用于顶级方案。周日：•美国东部时间上午7:00，抵押银行家协会（MBA）将发布抵押贷款购买申请指数的结果。••8:15 AM，上午8:15，9月份的ADP就业报告。该报告仅针对私人工资（没有政府）。共识是为48,000个工作增加的共识，低于8月的54,000个工作。•10:00 AM，ISM制造业指数9月。共识是读数为49.2，高于八月的48.7。 •也在上午10:00，八月的建筑支出。共识降低了0.1％。
A few Comments on the Seasonal Pattern for House Prices
另一个更新...一些关键点：1）房价有明确的季节性模式。2）住房胸围期间遇险销售的激增扭曲了季节性模式。这是因为困扰的销售（价格较低）全年都以稳定的速度发生，而常规销售遵循正常的季节性模式。 3）季节性波动最近增加了季节性波动而没有激增的销售。图表上的图表显示较大的图像。此图显示了自1987年以来NSA Case-Shiller National的月度变化（截至2025年7月）。季节性模式在90年代和00年代早些时候较小，一旦泡沫破裂，就会增加。爆发后，季节性波动下降了，但是大流行价格飙升改变了月超月的模式。妈妈今年的NSA价格上涨是自2008年以来最小的！第二张图显示了自1987年以来案件摇
Repeat home sales as measured by Case Shiller and the FHFA confirm price deflation
- 作者：新政民主党 上个月，联邦住房金融局 (FHFA) 和标准普尔凯斯希勒 (S&P Case Shiller) 的房屋重复销售指数最终确认了房地产市场处于通缩状态。今天上午的 7 月报告中延续了这一点。按季节调整后，截至 6 月份的三个月平均值中，Case-Shiller 国家指数（下图中浅蓝色）和 FHFA 购买指数均下降了 -0.1%。 FHFA 指数（下图中的蓝色）的峰值出现在 3 月份，而 Case-Shiller 指数（灰色）的峰值出现在 2 月份。 （注：与往常一样，FRED 尚未更新 FHFA 信息）：房价指数的实际*通货紧缩在 FHFA 指数中为 -0.7%，在 Case
周末：•时间安排2025年9月28日的一周：•美国东部时间上午10:00，尚待8月的房屋销售指数。共识增加了指数的0.1％。•在上午10:30，达拉斯联邦9月的制造活动调查。从CNBC：前市场数据和Bloomberg Futures S＆P 500和Dowures的期货大多是平坦的（公允价值）。在上周，WTI期货期货期货价格下跌，价格为65.72美元，价格为65.72美元。一年前，WTI的价格为69美元，布伦特的价格为72美元 - 因此WTI石油价格同比下降约5％。这是Gasbuddy.com的一张图表，用于全国汽油价格。全国价格为每加仑3.09美元。一年前，价格为每加仑3.18美元，因此汽油
Markets Detached From Economic Fundamentals
市场与兰斯·罗伯茨（Lance Roberts）通过RealInvestmentAdvice.com所建立的经济基本原理，鲍威尔（Powell）的“相当高度重视”的Greenspanjerome Powell上一周的声明回声，美国股票看起来“相当高度重视”，并不像Alan Greenspan的1996年“不理性的Everational Exunance”那样戏剧化，但它的演讲是众所周知的。这两种评论都涉及货币政策中的中央紧张局势：美联储可能不会明确目标资产价格，但是当他们开始重新以财务稳定性而回馈时，估值很重要。投资者经常以多年的流动性支持和低利率来驳回这些警告。格林斯潘（Greenspan）
Schedule for Week of September 28, 2025
本周预定的关键报告是周五的9月就业报告。其他主要指标包括7月份的案例票房价格，9月ISM制造业和服务指数以及9月的汽车销售。-----------------------------9月29日------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 9月29日至10:00 AM：待定的房屋销售指数。共识的指数增加了0.1％。上午10：30：达拉斯联邦制造活动调查。-----------9月30日，星期二------ 9：00
