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¥ 3.0
新冠疫情衰退的初期复苏表现为实体经济与金融市场表现脱节。图 1 左侧面板显示，到 2020 年底，美国产出仍远低于其长期潜力，而股票价格（以及房价和债券价格）则大大超过了疫情前的水平。1 资产市场的强劲复苏主要归功于对新冠疫情冲击的积极货币（和财政）政策应对。在经济衰退的早期阶段，货币政策通过遏制并扭转风险溢价的大幅飙升来稳定资产价格（例如，参见 Caballero 和 Simsek (2021a)）。随后，货币政策通过保持短期和长期利率处于低位来支持资产价格。到 2020 年底，过剩的
货币政策与资产价格超调
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