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市场回顾 ______________________________________________________________ 全球股市在第四季度以好坏参半的成绩结束了今年的股市,由于投资者要应对央行政策的不确定性、降息可能放缓、地缘政治问题、货币波动和地区增长差距,波动性加剧。尽管股市实现了强劲的年度回报,但本季度表明市场环境更加谨慎和不确定。美国股市跑赢全球股市,主要原因是成长型股票在第三季度表现不佳后出现反弹。成长型股票继续走强,体现在大型科技股的持续走强,企业利润强劲,对人工智能 (AI) 的热情也凸显了这一点。中型和小型股最初受益于总统大选后的大盘反弹,随后共和党接管国会,凸显了人们对特朗普促进增长的政策议程的乐观情绪,但最终在通胀不确定性和降息预期减弱的情况下回落。美联储 (Fed) 在 11 月和 12 月均将利率降低了 25 个基点。然而,由于持续的通胀担忧以及强劲的劳动力市场、强劲的消费者支出和制造业活动回升推动美国经济强劲,美联储在 12 月下调了对 2025 年未来降息的预期,引发了股市抛售。此外,美联储似乎对特朗普承诺的进口关税持观望态度,如果积极实施,可能会进一步推高价格压力并扭转当前通胀放缓的趋势。10 年期美国国债收益率大幅上升,反映出市场对美联储在这种背景下的行动存在不确定性。欧洲股市在本季度面临挑战,原因是经济增长疲软、政治不稳定和贸易不确定性——所有这些都打压了市场人气。欧洲央行 (ECB) 一直在放松货币政策以支持增长,但由于能源和服务成本上升以及政治不确定性和财政负担推高债券收益率,通胀风险仍然存在。特朗普的关税政策给欧洲和新兴市场股市带来了挑战,中国尤其受到关注。除了与美国持续的贸易紧张局势外,中国还面临着消费者信心疲软、房地产市场陷入困境以及信贷增长缓慢的问题。强势美元也对非美国股票回报产生了负面影响。另一方面,日本受益于受控通胀和经济改革。MSCI EAFE 指数本季度下跌 2.18%。除工业板块外,所有板块均出现负回报。

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