详细内容或原文请订阅后点击阅览
学术 CLOB 模型
上周，我评论了芝加哥大学教授 Eric Budish 等人的对冲基金狙击模型，但忽略了一个更重要的点。总结一下，Budish 模拟了一个类似于集中限价订单簿 (CLOB) 的场景，其中流动性提供者 (LP) 发布买入和卖出，然后接受者接受这些订单（链接）。假设有几位高频交易员 (HFT) 发布买入和卖出，对于任何静止的单独买入或卖出，过时的报价将在单独的 HFTLP 和充当接受者的几位 HFT 之间引发竞争。如果竞争获胜者是随机的，那么发布订单的 LP 很可能会失败。这就是延迟竞争无谓损失。他估计这种对称信息逆向选择会使买卖价差增加 0.4 个基点（0.004%）。当你将这个数字应用于全球交易的所有股票时，你会得到 400 亿美元。如果我们转向连续拍卖，我们将为世界节省 400 亿美元。用他的话说，“连续市场在连续时间内无法‘发挥作用’。”这个论点最疯狂的地方在于，他将其应用于一种新颖的市场机制，这种机制在近一个世纪的停滞之后将成本降低了 90% 以上。在第一张图中，我们看到从 1900 年到 1990 年，利差一直保持在 60 个基点左右，这让一些人认为这是一种基本均衡。互联网使交易股票成为一种替代方式，Island、BATS、Archipelago、Instinet 等公司带来了电子交易革命。第二张图显示，从 2001 年到 2006 年，利差进一步下跌。
来源:Falken博客上周，我评论了芝加哥大学教授 Eric Budish 等人的对冲基金狙击模型，但忽略了一个更重要的点。回顾一下，Budish 模拟了一个类似于集中限价订单簿 (CLOB) 的场景，其中流动性提供者 (LP) 发布买入和卖出，然后接受者接受这些订单（链接）。假设有几位高频交易者 (HFT) 发布买入和卖出，对于任何静止的单独买入或卖出，过时的报价将在单独的 HFTLP 和充当接受者的几位 HFT 之间引发竞争。如果竞争获胜者是随机的，那么发布订单的 LP 很可能会失败。这就是延迟竞争无谓损失。他估计这种对称信息逆向选择会使买卖价差增加 0.4 个基点（0.004%）。当你将这个数字应用于全球交易的所有股票时，你会得到 400 亿美元。如果我们转向连续拍卖，我们将为世界节省 400 亿美元。用他的话说，“连续市场在连续时间内无法‘运作’。”
上周，我评论了芝加哥大学教授 Eric Budish 等人的对冲基金狙击模型，但忽略了一个更重要的点。总结一下，Budish 模拟了一个类似于集中限价订单簿 (CLOB) 的场景，其中流动性提供者 (LP) 发布买入和卖出，然后接受者接受这些订单（链接）。假设几个高频交易者 (HFT) 发布买入和卖出，对于任何静止的单独买入或卖出，过时的报价将在单独的 HFTLP 和充当接受者的几个 HFT 之间引发竞争。如果竞争获胜者是随机的，那么发布订单的 LP 很可能会失败。这就是延迟竞争无谓损失。他估计，这种对称信息逆向选择使买卖价差增加了 0.4 个基点（0.004%）。如果将这个数字应用于全球交易的所有股票，您将获得 400 亿美元。如果我们转向连续拍卖，我们将为世界节省 400 亿美元。用他的话来说，“连续市场在连续时间内不会‘起作用’。” 评论 等人 流动性提供者 链接 高频交易者