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1 月份就业的商业周期指标
NFP 变化低于预期，但前几个月上调。基准修订幅度较大（-610 千），但对 2024 年 12 月平民就业的修订幅度更大——上调 200 万。图 1：非农就业人数包括来自 CES 的基准修订就业（粗体蓝色），从初步基准到 12 月的隐含 NFP（蓝色），报告的平民就业（橙色），工业 […]
来源:经济浏览器NFP 变化低于预期，但前几个月上调。基准修订幅度较大（-61 万），但对 2024 年 12 月平民就业的修订幅度更大——上调 200 万。
图 1：非农就业人数（包括来自 CES 的基准修订就业人数）（粗体蓝色）、从初步基准到 12 月的隐含 NFP（蓝色）、报告的平民就业（橙色）、工业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（以 2017 年美元计）（粗体浅绿色）、以 2017 年美元计的制造业和贸易销售额（黑色）、以 2017 年美元计的消费（浅蓝色）和以 2017 年美元计的月度 GDP（粉色）、GDP（蓝色条），所有对数均标准化为 2021M11=0。资料来源：BLS 通过 FRED、美联储、BEA 2024Q4 提前发布、标普全球市场洞察（原宏观经济顾问、IHS Markit）（2025 年 1 月 2 日发布）以及作者的计算。
图 1：非农就业人数（包括来自 CES 的基准修订就业人数）（粗体蓝色）、截至 12 月的初步基准隐含 NFP（蓝色）、报告的平民就业人数（橙色）、工业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（以 2017 年中国美元计）（粗体浅绿色）、以 2017 年中国美元计的制造业和贸易销售额（黑色）、以 2017 年中国美元计的消费（浅蓝色）和以 2017 年中国美元计的月度 GDP（粉色）、GDP（蓝色条），所有对数均标准化为 2021M11=0。资料来源：BLS via FRED、美联储、BEA 2024Q4 提前发布、标普全球市场洞察（原宏观经济顾问、IHS Markit）（1/2/ 图 1： 标普全球市场洞察 2025 年发布）以及作者的计算。正如我在上一篇文章中指出的那样，不要从字面上理解平民就业系列的轨迹，因为新的人口控制措施已在 2025 年实施，但 2024 年没有实施。更合理的轨迹是采用家庭系列，使用 CBO 对 2024 年中期移民的估计应用隐含控制。
最后一篇文章 图 2：截至今日，第一季度的预测值为 2.7%（亚特兰大联储 GDPNow）和 3.12%（纽约联储）。