Research Review | 6 December 2024 | Index and Passive Investing
多元化的限制：被动投资和市场风险 Lily H. Fang（INSEAD）等 2024 年 9 月 我们表明，被动投资的兴起导致股票之间的相关性更高，市场波动性增加，从而限制了多元化的好处。被动基金（指数共同基金和 […] ）持有股票的程度
GAO 的发现现有的行业数据和利益相关者访谈表明，加密资产只是 401(k) 市场的一小部分。加密资产通常是私营部门的数字工具，主要依靠加密和分布式账本或类似技术来进行交易，而无需银行等中央权威机构。有限的劳工部 (DOL) 数据阻碍了对 401(k) 计划中的加密资产进行系统性测量。根据现有信息，加密资产只是 401(k) 市场的一小部分。GAO 确定了 69 种可供 401(k) 参与者使用的加密资产投资选项。参与者可以通过多种方式访问这些选项。有些人可以通过他们的 401(k) 计划的核心投资选项访问。参与者还可以通过自导经纪窗口等安排访问这些核心选项之外的加密资产。GAO 对投资回
英国 10 月份借款额创 1993 年以来第二高，而对加密货币友好的特朗普推高了比特币价格 Investec 经济学家 Sandra Horsfield 表示，上个月英国借款额的跳升（见开篇文章）使得 Rachel Reeves 很难扭转上个月预算中任何不受欢迎的税收决定：当然，公共财政的压力看起来将持续存在，除非财政大臣在未来的增长和税收方面收到意外的好消息。虽然从政治上讲，扭转预算中做出的一些不受欢迎的决定可能很诱人，但在不抵消其他不可接受的选择的情况下，工党这样做目前看来是束手无策的。“在开学季销售强劲的推动下，我们看到 10 月份交易波动性加剧，尤其是在北美和英国，这反映出促销活动的增
Monetary policy needs to be ‘more forceful’ as global economy becomes less stable
“至少在未来几年，宏观经济变量的波动性可能会加剧，”Mann 在伦敦举行的专业经济学家协会年会上表示。
Tuesday: U.S. Election, Trade Deficit, ISM Services
摘自《抵押贷款新闻日报》的 Matthew Graham：由于选举波动性双向影响，抵押贷款利率本周初略有下降不管你喜欢还是讨厌，选举相关的波动性对债券市场产生了巨大影响，因此也影响了抵押贷款利率。...抵押贷款利率并没有出现极端反应，但平均贷款机构回落至 7% 的顶级传统 30 年期固定利率情景。上周末，同样的情景更接近 7.125%。[30 年期固定利率 7.05%]重点补充周二：• 美国大选• 美国东部时间上午 8:30，美国人口普查局将发布 9 月份贸易平衡报告。市场普遍认为 9 月份的赤字为 735 亿美元，而 8 月份为 704 亿美元。• 上午 10:00，美国供应管理协会 (IS
FirstFT: Media groups prepare for election night disinformation
此外，在今天的新闻通讯中，对美国大选波动性的押注上升，英国借贷成本飙升
円安再燃、１ドル160円に逆戻りするリスクは？～マーケット・カルテ11月号
美元/日元汇率本月初为 144 日元兑 1 美元，最近已跌至 152 日元兑 1 美元的水平。新首相石破刚月初对日本央行加息的谨慎言论导致日元抛售，而美国就业统计和零售销售的积极结果导致美国降息预期下降，加速了日元贬值。美元升值了。此外，随着特朗普总统在美国总统大选中连任，人们越来越意识到他实施通胀政策的可能性，美国利率上升对美元构成压力。就未来前景而言，在美联储逐步降息和日本央行逐步加息的背景下，我们认为日元升值的可能性较大。在美国，确实近期公布的许多经济指标是稳健的，但其可持续性尚不清楚，而且形势还没有强大到足以推翻美联储逐步降息政策的程度。另一方面，日本央行在仔细评估国内外形势一段时间后
- 作者：新政民主党特别是考虑到过去几个月就业报告相对疲软，我的重点仍然是就业增长是否与“软着陆”最为一致，即没有进一步恶化，还是会进一步衰退直至陷入衰退。至少就本月而言，结论是明确的：机构调查和家庭调查都指向“软着陆”。以下是我深入的摘要。头条新闻：新增 254,000 个就业岗位。私营部门就业岗位增加 223,000 个。政府就业岗位增加 31,000 个。与以往不同，过去两个月的就业岗位被*向上*修正。7 月向上修正了 55,000 个，8 月向上修正了 17,000 个，净增 72,000 个。这打破了过去 18 个月中几乎每个月净修正稳步下行的模式。家庭报告中的替代指标（波动性更大
US inflation plummets to 'new three-year lows': WSJ
9 月 10 日星期二晚，民主党人卡马拉·哈里斯和共和党人唐纳德·特朗普在费城国家宪法中心进行了辩论，通货膨胀是辩论的众多话题之一，此次活动由美国广播公司新闻台主办。通货膨胀经常被描述为哈里斯作为候选人的弱点之一，但这位民主党候选人极力为拜登政府的经济记录辩护，并认为乔·拜登总统在应对 COVID-19 疫情及其造成的经济问题方面非常积极主动。辩论结束后的第二天早上，《华尔街日报》的戴维·乌贝蒂 (David Uberti) 报道了美国的通胀状况，强调通胀“在 8 月份已降至三年来的新低”。阅读更多：利兹·切尼 (Liz Cheney) 预测许多共和党人将秘密投票给卡马拉·哈里斯 (Kamal
China retail prices inch up, deflation fears grow
国家统计局表示，8 月份不包括波动性食品和能源成本的消费者价格指数同比仅上涨 0.3%，为 2021 年 3 月以来的最低水平。更广泛的 CPI 上涨了 0.6%，低于预期，尽管上个月恶劣天气导致食品成本上涨。
August jobs report: for the first time, including revisions, more consistent with a hard landing
- 作者：新政民主党我的关注点仍然是就业增长是否与“软着陆”最为一致，即没有进一步恶化，还是会进一步走向衰退。本月，机构报告的变化是几年来最弱的，即使仍然是积极的。与此同时，家庭报告本月有所反弹，但现在显示就业人数同比绝对下降。以下是我深入的摘要。头条新闻：新增 142,000 个就业岗位。私营部门就业岗位增加 118,000 个。政府就业岗位增加 24,000 个。过去两个月的数据大幅下调。6 月下调了 -61,000 个，7 月下调了 -25,000 个，净减少 -86,000 个。这延续了过去 18 个月中几乎每个月的模式，即净修正稳步下调。家庭报告中的替代指标（波动性更大）显示就业岗位
Research Review | 6 September 2024 | Portfolio Risk Management
半波动性管理投资组合 Daniel Batista da Silva（日内瓦大学）和 M. Fernandes（Getulio Vargas 基金会） 2024 年 7 月 有充分的证据表明，波动性管理有助于提高动量投资组合的风险调整后表现。然而，它是否适用于其他因子和异常投资组合尚不清楚。我们表明，通过上行和下行控制 […]
Climate Inflation is Coming. How Should Central Banks Respond?
气候变化的影响随处可见——加州的野火、加勒比海季前飓风、巴拿马运河水资源不足、从北非到中美洲各地的人口流动。通货膨胀冲击是另一个迫在眉睫的担忧。食品价格将变得越来越不稳定，而财产保险费率将不断上升——或者根本无法获得保险。随着雇主花钱保护工人免受炎热天气的影响，或者在工人不敢暴露在高温下时提高工资，劳动力成本将上升。这一切不仅表明通货膨胀加剧，而且表明各行业和各地区的差异更大、可预测性更低。事实上，这种情况已经发生了。下图使用亚特兰大联邦储备银行的数据将价格分为一半，一半是“粘性”的，即它们很少变化，另一半是“灵活”的，即它们会随着供需波动而上涨或下跌。自 1990 年代末以来，灵活价格的波动
US election risks and the impact of Trump’s re-election odds on financial markets
我曾发布过关于印度股市对某些政党上台的反应。美国金融市场对特朗普连任的反应/将如何？Alessio Moro、Valerio Nispi Landi 和 Marco Albori 在这项 voxeu 研究中给出了这个问题的答案：股市已经预计在 […] 之前波动性会增加
Cocoa Traders Face Billion Dollar Loss As Ghana Throttles Cocoa Delivery Supplies, Report Says
据报道，由于加纳限制可可交付供应，可可贸易商面临数十亿美元的损失今年早些时候，由于恶劣的天气条件导致全球供应严重吃紧，最大可可生产国加纳本季未能交付可可豆，迫使贸易商清算空头仓位，陷入巨额挤压，各大贸易公司面临超过 10 亿美元的可可衍生品损失风险。4 月，加纳可可委员会与主要大宗商品贸易商进行了交谈，讨论由于可可豆供应减少而将数十万吨可可豆的交付推迟到下一个生长季节的问题。路透社援引 6 位熟悉情况的业内人士的话报道，该委员会正准备将本季多达 35 万公吨的可可豆推迟交付。这大约是一季可可豆销售量的一半。对于贸易商和加工商来说，可可期货市场的交货延迟造成的损失可能超过每吨 4,000 美元，
Stock Fragility Is The Highest On Record
股票脆弱性达到历史最高水平描述科技股（尤其是 Mag7）近期走势的一种方式是，由空头和伽马挤压、创纪录的股票回购和追逐动能的散户的 FOMO 引发的持续、不屈不挠的崩盘。另一种方式是套用美国银行衍生品团队在其最新股票波动性报告中（专业订阅者可在通常的地方获得）的说法：前所未有的脆弱性。正如美国银行的 Benjamin Bowler 所写，大型科技股继续表现出脆弱的价格走势，因为上周特斯拉的正交付数据使其在 3 天内获得了约 25% 的回报，其中包括 1 天上涨 10.2%（是其过去 1 个月实际波动率的 4 倍）。然而，由于这一已知催化剂的走势是上周跨式成本的两倍，期权大幅低估了脆弱性风险。这
Stocks & Bonds Sluggish In Post-Holiday Hangover; Black Gold, Bitcoin, & Bullion Battered
假期后，股票和债券表现疲软；黑金、比特币和金条受到重创在经历了较长的 7 月 4 日周末之后，今天流动性有所回升，但与过去两周相比，活动水平相对平稳。高盛交易部门指出，它们的买入倾向略有改善：LO 的买入倾向提高 +6%，对能源、Cons Disc 和 Mats 的需求超过对科技、基本用品和通信服务的供应；HF 的买入倾向提高 +4%，对 HCare 的需求是工业的 2 倍，这得益于回补。其他所有板块的净美元偏差均为 +/-30 毫米，需求集中在消费品、能源、养老金、房地产投资信托基金，而供应集中在通信服务、金融、科技和必需品领域现货开盘出现一些混乱，道琼斯指数和小型股立即出现恐慌性买盘，但在
