August jobs report: for the first time, including revisions, more consistent with a hard landing
- 作者：新政民主党我的关注点仍然是就业增长是否与“软着陆”最为一致，即没有进一步恶化，还是会进一步走向衰退。本月，机构报告的变化是几年来最弱的，即使仍然是积极的。与此同时，家庭报告本月有所反弹，但现在显示就业人数同比绝对下降。以下是我深入的摘要。头条新闻：新增 142,000 个就业岗位。私营部门就业岗位增加 118,000 个。政府就业岗位增加 24,000 个。过去两个月的数据大幅下调。6 月下调了 -61,000 个，7 月下调了 -25,000 个，净减少 -86,000 个。这延续了过去 18 个月中几乎每个月的模式，即净修正稳步下调。家庭报告中的替代指标（波动性更大）显示就业岗位
Research Review | 6 September 2024 | Portfolio Risk Management
半波动性管理投资组合 Daniel Batista da Silva（日内瓦大学）和 M. Fernandes（Getulio Vargas 基金会） 2024 年 7 月 有充分的证据表明，波动性管理有助于提高动量投资组合的风险调整后表现。然而，它是否适用于其他因子和异常投资组合尚不清楚。我们表明，通过上行和下行控制 […]
Climate Inflation is Coming. How Should Central Banks Respond?
气候变化的影响随处可见——加州的野火、加勒比海季前飓风、巴拿马运河水资源不足、从北非到中美洲各地的人口流动。通货膨胀冲击是另一个迫在眉睫的担忧。食品价格将变得越来越不稳定，而财产保险费率将不断上升——或者根本无法获得保险。随着雇主花钱保护工人免受炎热天气的影响，或者在工人不敢暴露在高温下时提高工资，劳动力成本将上升。这一切不仅表明通货膨胀加剧，而且表明各行业和各地区的差异更大、可预测性更低。事实上，这种情况已经发生了。下图使用亚特兰大联邦储备银行的数据将价格分为一半，一半是“粘性”的，即它们很少变化，另一半是“灵活”的，即它们会随着供需波动而上涨或下跌。自 1990 年代末以来，灵活价格的波动
US election risks and the impact of Trump’s re-election odds on financial markets
我曾发布过关于印度股市对某些政党上台的反应。美国金融市场对特朗普连任的反应/将如何？Alessio Moro、Valerio Nispi Landi 和 Marco Albori 在这项 voxeu 研究中给出了这个问题的答案：股市已经预计在 […] 之前波动性会增加
Cocoa Traders Face Billion Dollar Loss As Ghana Throttles Cocoa Delivery Supplies, Report Says
据报道，由于加纳限制可可交付供应，可可贸易商面临数十亿美元的损失今年早些时候，由于恶劣的天气条件导致全球供应严重吃紧，最大可可生产国加纳本季未能交付可可豆，迫使贸易商清算空头仓位，陷入巨额挤压，各大贸易公司面临超过 10 亿美元的可可衍生品损失风险。4 月，加纳可可委员会与主要大宗商品贸易商进行了交谈，讨论由于可可豆供应减少而将数十万吨可可豆的交付推迟到下一个生长季节的问题。路透社援引 6 位熟悉情况的业内人士的话报道，该委员会正准备将本季多达 35 万公吨的可可豆推迟交付。这大约是一季可可豆销售量的一半。对于贸易商和加工商来说，可可期货市场的交货延迟造成的损失可能超过每吨 4,000 美元，
Stock Fragility Is The Highest On Record
股票脆弱性达到历史最高水平描述科技股（尤其是 Mag7）近期走势的一种方式是，由空头和伽马挤压、创纪录的股票回购和追逐动能的散户的 FOMO 引发的持续、不屈不挠的崩盘。另一种方式是套用美国银行衍生品团队在其最新股票波动性报告中（专业订阅者可在通常的地方获得）的说法：前所未有的脆弱性。正如美国银行的 Benjamin Bowler 所写，大型科技股继续表现出脆弱的价格走势，因为上周特斯拉的正交付数据使其在 3 天内获得了约 25% 的回报，其中包括 1 天上涨 10.2%（是其过去 1 个月实际波动率的 4 倍）。然而，由于这一已知催化剂的走势是上周跨式成本的两倍，期权大幅低估了脆弱性风险。这
Stocks & Bonds Sluggish In Post-Holiday Hangover; Black Gold, Bitcoin, & Bullion Battered
假期后，股票和债券表现疲软；黑金、比特币和金条受到重创在经历了较长的 7 月 4 日周末之后，今天流动性有所回升，但与过去两周相比，活动水平相对平稳。高盛交易部门指出，它们的买入倾向略有改善：LO 的买入倾向提高 +6%，对能源、Cons Disc 和 Mats 的需求超过对科技、基本用品和通信服务的供应；HF 的买入倾向提高 +4%，对 HCare 的需求是工业的 2 倍，这得益于回补。其他所有板块的净美元偏差均为 +/-30 毫米，需求集中在消费品、能源、养老金、房地产投资信托基金，而供应集中在通信服务、金融、科技和必需品领域现货开盘出现一些混乱，道琼斯指数和小型股立即出现恐慌性买盘，但在
2021 年春季开始的消费者价格不祥上涨敲响了警钟。到了秋天，许多观察家认为未来一片黑暗。路透社援引一位市场策略师的话说，通胀飙升不会是暂时的，就像美联储和拜登政府当时承诺的那样。他说，当美国“已超过峰值增长”时，“持续且持续的”通胀将构成“滞胀”，他重提了 20 世纪 60 年代创造的一个术语。然而，滞胀并没有发生。2021-2022 年的事件与 20 世纪 60 年代至 80 年代初困扰美国经济的经济动荡截然不同。它的短暂性是一个关键区别。第二个区别是相对价格的波动性要大得多。第三个区别涉及预期的作用。正如本评论将解释的那样，这三个差异加在一起，为政策制定者提供了重要的教训。无论是否“短暂
Portfolio optimization with US large cap equity sectors
我目前仍处于量化投资的情绪中，所以今天我将介绍我在美国大型股票板块的投资组合优化方面所做的一些工作。我这样做是为了增强我目前的 MinVar 框架，我将其用于自己的投资。快速回顾一下投资组合优化的基础知识，提前向阅读本文并哀叹我遗漏了某些内容的 PM 致歉。金融有两个主力模型；切线投资组合，将投资者置于有效前沿，风险调整后的回报（或夏普比率）最大化。或者最小方差投资组合，无论回报如何，都提供具有最低方差或标准差的资产组合的风险敞口。这些投资组合通常是在给定一组约束的情况下估计的，如下所述。假设大多数投资组合分配决策都是从这些理想模型之一开始的——您要么希望实现最佳风险调整回报，要么希望实现最低
Panoptic 首席执行官 Giaullome Lambert 和首席运营官 Jesper KristensenPanoptic 倡导一种愿景，即用户可以在区块链上创建几乎任何标准的看跌期权和看涨期权组合，而无需预言机、拍卖或限价订单簿。这将非常有用，因为期权因其凸性和杠杆作用而难以为做市商所用。期权的 lambda 捕获杠杆：Lambda = option%change/underlying%changelambda 为 10 意味着 1% 的价格变化会导致 10% 的期权价格变化。期权 lambda 的范围从 2 到 100，具体取决于波动性、到期日等，但通常在 5 到 15 左右。这是
我最近刚从伊比沙岛回来，那里是西班牙地中海主要岛屿中较小、较凉爽的岛屿，我在那里度过了一周，享受着地球上最美妙的气候之一。回来后我意识到，尽管泳池酒吧的饮料和小吃价格高得离谱，但我本可以在泳池酒吧里更挥霍一番。股市飞涨，信贷利差缩小，波动性跌至今年新低。我相对防御性的投资组合目前正追踪 5 月份强劲的 3.8% 月度涨幅，略低于标准普尔 500 指数 4.4% 的涨幅。希望这种势头能持续下去。我会在适当的时候对此发表更多看法，但首先，我最近的研究表明，这轮反弹有一个强劲的顺风：全球经济的周期性图景已经改善。我对全球周期性活动的衡量指标在第一季度末和第二季度创下了新高，脱离了去年的低谷，周期性股
Spurious High Frequency Autocorrelation
高频数据的一个奇怪之处是，大多数数据来自集中式限价订单簿 (CLOB)，其中买卖价差使数据看起来具有负自相关性，因为交易是在买入价和卖出价随机进行的。推动这种模式的回报远低于交易成本，因此不会产生套利机会。然而，人们可能会倾向于使用高频数据来估计定价期权或凸度成本（又称无常损失、损失与再平衡）的方差。这是一个问题，因为 1 分钟 Gemini 回报产生的方差估计比从每日数据得出的方差估计高 40%。方差随时间线性增长；波动性随时间平方根增长。因此，对于标准随机过程，方差除以频率时应该相同。如果回报期限以分钟为单位，则 5 分钟回报的方差应为 10 分钟回报方差的一半，等等。方差 (ret(M
LP Profitability on Long-Tail Pools
加密货币牛市又回来了，最好的例子是毫无价值的 meme 币 PEPE 和 Shiba，它们的市值分别升至 30 亿美元和 210 亿美元。这些类型的代币具有类似彩票的收益，当加密货币兄弟们拥有“庄家钱”时，它们会成为诱人的买入机会。它们还可能突显流动性提供者 (LP) 的最坏情况，他们是波动性做空者。这是加密货币独有的正波动性/回报相关性的另一个例子。在标准资产类别中，较高的波动性与负回报相关，这就是为什么多头波动性头寸在股票市场中具有负贝塔系数，并且平均亏损的原因（例如，参见 VXXetf）。标准自动做市商 (AMM) 的 LP 是波动性做空者，在他们最好的情况下，价格保持不变。当代币在一天
2024 年伦敦会议 2024 年 6 月 20 日 — 上午 8:00 至下午 7:00 匿名（未验证）2024 年 3 月 4 日 圣潘克拉斯为冲突中的世界提供解决方案。随着各国争夺影响力和资源，国际秩序正在分裂。国际关系日益具有交易性和波动性。苏丹、乌克兰和加沙地区的冲突正在肆虐，几乎没有哪个国家有能力走上和平之路。多边机构未能就如何应对气候变化、供应链中断和新技术兴起等全球风险达成一致。全球南方指责西方在乌克兰和加沙问题上实行双重标准，并且缺乏为绿色转型融资的承诺。面对这种不确定性，50多个国家将于2024年举行选举。今年将对宪法和选举制度进行压力测试，挑战对民主的承诺，在某些情况下，
自动化做市商 (AMM) 总是向其流动性提供者 (LP) 展示凸度成本。对冲不会消除甚至降低这些成本，但会降低波动性。由于成本波动性较低，LP 不需要那么多资本来弥补这些损失，因此考虑到资本成本高昂，说对冲可以降低成本是正确的，尽管只是间接的。考虑池中有代币 A 与 USDC 的池。如果 LP 提供 777 个单位的流动性，他的初始 LP 头寸将如下表 1 所示。表 1为了对 LP 的头寸进行建模，我们可以使用二项式格子。在这里，我们将波动性假设转化为格子中的上下移动。在实践中，人们使用许多小步骤，但为了说明目的，我们将展示 10% 的大幅度移动。可以使用以下公式创建无套利重组格子。在这里，我
What to do with high-flying tech at the start of 2024?
我以不错的状态进入 2024 年。我的 MinVar 股票投资组合旨在在增长与价值的长期斗争中从两个方面获取最佳收益，它基本上已经完成了它应该做的事情。它提供了正收益，但低于贝塔值，波动性低于贝塔值，后者意味着您谦虚的博客投资分析师晚上可以安然入睡。在债券方面，我于 2023 年初将我的敞口转移到前端，以配合收益率曲线倒挂。目前，我认为没有理由改变这一策略。为什么要在没有必要的情况下购买负期限的套利？会有一段时间对期限进行强有力的押注，但我真的看不到这一点，除非前端在全球央行宽松政策的重压下崩溃，或者除非曲线通过熊市陡峭化足以恢复长期债券的正滚动和套利来冲洗所有人。换句话说，只要曲线仍然严重倒
Uniswap LP Profitability Update
大多数加密货币交易者对 Uniswap 的自动做市商 (AMM) 中产生的无常损失 (IL) 感到困惑。Uniswap Reddit 页面上提出的以下问题是一个认真的询问，不幸的是，它产生的答案质量与中世纪医生就如何预防坏血病所提供的答案质量相同。无常损失是流动性提供者 (LP) 负凸性的不可避免的后果。如果您可以通过对冲来避免这种成本，期权将不会有期权溢价；它们将按内在价值定价。通过向具有两种波动性代币（如 ETH 和 WBTC）的池或具有三种或更多代币的池提供流动性来避免这种损失的方法，使 IL 不那么显眼，而不是消除它。加密爱好者必须明白，LP 通常会因为 IL 在 AMM 中亏损。预测
How Do Cryptocurrency Values Change During a Bull Market?
加密货币市场与传统市场的不同之处在于其极高的波动性。虽然银行发行传统货币，并且其数量可以在需要时增加，但加密资产的发行并不依赖于政府或银行。加密货币交易所的价格可能每分钟都在变化。轻微的每日波动使交易者能够在一定时间内多次分批获利……文章《牛市期间加密货币价值如何变化？》首次出现在 1redDrop 上。
