韩国旗舰航空公司和最大的航空公司大韩航空公布的 2025 年第四季度财务业绩好坏参半，凸显了亚太地区旅行需求的弹性以及全球航空业面临的日益严峻的成本压力。
財政拡張観測が招く円安・金利上昇、今後収まるのか？～マーケット・カルテ２月号
美元/日元汇率本月初处于 157 日元兑 1 美元的低位，目前正趋于日元贬值，约为 158 日元。这是因为，高市首相解散众议院的计划被报道并实际宣布解散，朝野双方都宣布了削减消费税的积极政策，导致财政扩张预期上升，日元因担心通胀加速而面临贬值压力。然而，对外汇干预的谨慎态度支撑了日元。此外，美联储主席鲍威尔成为司法机关刑事调查对象，美欧因格陵兰岛问题紧张升级，美元信心和美国经济担忧导致美元走软，日元贬值进程受到压制。众议院选举将于2月8日举行，但在此之前，随着人们关注财政扩张，日元可能会继续贬值。如果当前执政党因政府支持率较高而增加选举席位，财政扩张预期可能会更加强烈。大选后日元兑美元汇率很有
企業物価指数2025年12月～国内企業物価の前年比上昇率は緩やかに鈍化へ～
■概要 2025年12月国内企业商品价格同比上涨2.4%（11月：2.7%），环比下降0.3个百分点。从细分来看，包括大米在内的农林水产品仍呈现同比26.8%的高增长（2011年11月：同比29.8%），但自2011年5月同比峰值43.6%以来，已连续7个月放缓。食品和饮料销售额与上年相比仍保持5.0%的高位（2015年11月：与上年相比增长5.1%）。有色金属较上年大幅增长22.1%（2011年11月：14.9%）。 12月日元兑美元汇率在156日元区间（环比上涨0.5%），11月以来日元兑美元不断贬值，以日元计算的进口价格环比上涨1.1%（2015年11月：环比上涨1.5%），连续第6个月
インド消費者物価（26年1月）～CPIは1.33％に上昇も、低インフレ環境は継続
根据印度统计和规划实施部1月12日发布的消费者价格指数（CPI），2025年12月CPI同比涨幅为1.33%，高于11月的0.71%。尽管利率已升至三个月来的最高水平，但低通胀仍在持续，物价连续11个月低于4%的价格目标（图1）。 城市地区同比增长2.0%（上月为1.4%），农村地区为0.8%（比上月增长0.1%），继续保持正向增长，两个地区均较11月有所增长。 不过，当前的物价上涨并不表明通胀趋势发生变化，而很可能在很大程度上受到食品通货紧缩负边际收窄以及反映上年低通胀的基数效应的影响。目前来看，总体CPI可能仍将维持在较低水平。食品价格比去年同月下降2.7%，降幅较上月3.9%收窄（图1）
2025年のJリート市場は４年ぶりに上昇。水準訂正が進むもNAV倍率１倍回復は持ち越し～今年も金利に負けない賃料増額の実現に期待～
■摘要 回顾2025年的J-REIT（房地产投资信托）市场，东证REIT指数上涨21.8%，四年来首次正增长。租赁市场（尤其是写字楼）依然强劲，也提振了市场情绪，而在供需方面，J-REIT投资信托基金的资本外流已经结束，对供需的担忧有所减弱。业绩方面，受租金收入增加及房地产销售利润回报强劲的贡献，整体市场单位预期分配较上年末上升7%，单位资产净值较上年末上升3%。因此，截至 12 月底的估值为股息收益率 4.5%，资产净值倍数为 0.95。 2026年，国内关注点将集中在日本央行的货币政策和写字楼市场的未来。 Nissay研究所假设政策利率将每年上调一次至1.0%，但应注意，根据汇率和通胀趋势
■总结 预测今年原油市场主要关注因素包括“OPEC+减产前景”、“各类地缘政治风险前景”、“美国原油产量动向”、“美联储降息与美元走势”。原油价格主要前景是，今年原油供需宽松局面将持续，原油价格预计仍将保持低位。首先，由于去年OPEC+大规模减产，原油供需形势已经有所缓和，预计今年4月起OPEC+将恢复减产。此外，美国政府主导的委内瑞拉增产预期可能引发原油供需缓解的猜测。另一方面，美国原油产量开始下降、美联储继续降息、俄罗斯和乌克兰停火协议不太可能稳定执行，预计将对油价产生一定支撑。至于原油需求，虽然主要国家关税和财政扩张影响的缓解将带来顺风，但由于中国经济衰退和电动汽车普及的抑制，需求可能只
Naira hits record high of N1,418.26 since EFEMS as reserves maintain steady growth
官方外汇 (FX) 周三奈拉兑美元汇率攀升至历史新高 N1,418.26 了解更多 随着储备保持稳定增长，奈拉创下 EFEMS 以来的历史新高 N1,418.26
'Looming uncertainty' as Trump’s economy reveals 2026 'corporate playbook'
据《华尔街日报》报道，随着新的“企业剧本”显示主要行业冻结招聘，各公司“希望在 2026 年保持精简”。人才派遣公司 Kelly Services 的首席执行官克里斯·雷登 (Chris Layden) 告诉《华尔街日报》，“你会看到很多人在观望”。 “一些迫在眉睫的不确定性将意味着我们将继续看到对资本的投资超过对人员的投资。”报告称，最近在曼哈顿中城举行的一次聚会上，“接受调查的66%的领导者表示，他们计划明年要么解雇员工，要么维持现有团队的规模。只有三分之一的人表示他们计划招聘员工。”与此同时，“11 月份失业率达到 4.6%，为四年来的最高水平。”美联储理事克里斯托弗·沃勒 (Chris
December 23 - Currency Crisis Models
货币危机经济学经过连续“几代”模型的演变，每一个模型都反映了当时的历史经验和知识氛围。从 20 世纪 70 年代固定汇率崩溃到 90 年代及以后的金融危机，经济学家一直试图解释投机攻击为何发生、如何展开，以及哪些政策选择可以预防或加剧投机攻击。这三代模型——从机械性的国际收支不一致到自我实现的预期和金融脆弱性——共同描绘了从确定性危机到战略性和行为性危机理解的轨迹。然而，在复杂的资本市场和混合货币制度的现代世界中，每一代人的见解也暴露出其局限性。
China vs. the US: Which GDP is bigger?
中国的经济总量已经超过美国了吗？也许不是。虽然中国的GDP按市场价格和汇率计算仍远低于美国，但如果按国际购买力平价（PPP）价格计算（使用最新更新的宾夕法尼亚世界表），情况恰恰相反。而且中国的增长速度要快得多。不过，如果目标是比较国家经济实力（而不是生活水平），那么购买力平价数据可能夸大了低收入国家的实力。一个简单的调整，与 Balassa-...
東南アジア経済の見通し～外需調整下、内需と政策対応が成長を分ける
■概要 东南亚五国经济正进入增长可持续性受到质疑的阶段。 2025年7-9月，越南（较去年同期+8.2%）在前装出口的贡献下保持高增长，印度尼西亚（较去年同期+5.0%）也继续稳定增长。另一方面，菲律宾（+4.0%）的内需继续放缓，马来西亚（+5.2%）的内需带动复苏，但泰国（+1.2%）则因政府支出延迟和旅游业低迷而显着放缓。居民消费价格涨幅总体保持低位稳定。按国家划分，越南和印度尼西亚的通胀率温和上升，菲律宾和马来西亚的通胀率在+1%范围内，而泰国由于公用事业费率下降的影响，通胀率处于负值。展望未来，由于出口放缓且没有需求过热的迹象，预计整个地区的通胀压力仍然有限。尽管货币政策宽松阶段已经
日銀利上げが確実視、でも進まない円高の行方～マーケット・カルテ１月号
月初，美元兑日元汇率始于155日元兑1美元的高位，但近期小幅波动至154日元兑1美元的高位。尽管美联储在本月初降息，但日本央行月内加息似乎是板上钉钉的事情，这给日元带来了升值压力，因为日本和美国货币政策方向的差异。不过，日元并未升值多少。除了美联储降息被消化外，由于市场猜测日本央行将推迟加息以应对日本扩张性财政政策带来的通胀压力，通胀预期上升，日元实际利率受到打压，从而抑制了日元的升值。 2026财年预算法案的编制和议会审议等公共财政相关活动将持续到2026年春季，因此公共财政对日元贬值的压力可能会减弱。此外，预计本月将加息至0.75%的日本央行预计将在未来至少六个月内推迟加息，这对日元卖家来
