Dollar Debasement as Permanent Policy
美联储主席鲍威尔近日表示量化紧缩即将结束。更重要的是，这将发生在美联储资产负债表接近 4 万亿美元之前，也就是冠状病毒印钞节之前的水平。
The Huge US Bond Market and the US Dollar Blow Off the “Debasement Trade”
为什么尽管解放日的低迷和“贬值贸易”的喋喋不休，美元和国债仍然反弹。
■概要 2025年10月国内企业商品价格同比上涨2.7%（9月：2.8%），环比下降0.1个百分点。大米价格继续保持高位，农林水产品价格比上年上涨31.4%（9月份：31.9%）。此外，食品饮料销售额继续以同比4.8%的高增速增长（9月份：同比4.8%）。 10月份，兑美元汇率在151日元区间（环比2.2%），随着日元兑美元从9月份开始加速贬值，以日元计算的进口价格环比上涨2.5%（9月份：环比上涨0.3%），连续第四个月正增长。近期因日元兑美元贬值，进口价格上涨，需关注进一步上涨风险。但食品特别是大米价格预计放缓，国内企业商品价格同比涨幅预计逐步回落。 ■目录 1、国内企业货物价格比上年上涨
インド消費者物価（25年11月）～10月のCPI上昇率は0.25％と過去最低を更新
印度统计和规划部11月12日公布的消费者价格指数（CPI）显示，2025年10月CPI同比涨幅为0.25%，较上月的1.44%大幅下降（图1）。也低于市场此前预期（0.4%）1，当前CPI统计（基于2012年）再创新低。价格下行压力向广泛区域延伸，其中城市价格比上年下降0.9%（上月1.8%），农村下降-0.3%（上月1.1%）。总体通胀率大幅下降主要是由于食品价格大幅下跌，这更清楚地表明供应改善正在压低总体价格。 1 中值由彭博社编制。食品价格同比下降5.0%，负幅较上月（-2.3%）扩大，显着压低总体通胀（图1）。蔬菜（-27.6%）、豆类（-16.2%）等生鲜农产品价格继续大幅下跌，调味
■概要 尽管10月份流入外资股票基金的资金有所放缓，但新NISA核心产品指数型基金的资金流入仍保持稳定。 ■目录・海外股票基金流入放缓・部分主动型基金出现获利盘抛售・指数型基金资金流入创4月以来最高纪录・不仅是新推出的国内股票基金・半导体相关基金等主题类型表现尤为出色 国外股票基金流入放缓 纵观2025年10月日本注册股票投资信托（不包括ETF，以下简称基金）的流入和流出预估， 10 月份外国股票基金流入 7,800 亿日元，继续推动投资信托销售[图 1]。不过，流入外国股票基金的资金呈现恢复趋势，从7月的2025年最低水平的4200亿日元增至8月的7000亿日元和9月的9600亿日元，但10
1. 秋长夜里思考国民主食和经济——农业和电力还能继续满足日本的胃口吗？新见贵宏 2. 外国人问题成为参议院选举的焦点 - 需要采取哪些政策来避免分裂？铃木智也 3. 生成型人工智能创造的空白空间的未来——超越便利的时间价值 久贺直子 1. 【少子对策数据】 每两个年轻人中就有一个未婚，他们说“我不羡慕我的父母”。 日本的未婚人物 天野南子 2. 通过探索性空间分析看到的日本游客的“热点”及其特征 - 被认可的地方政府数量全国旅行需求集中度为“105”。吉田聪3．中期经济展望（2025-2035财年） 齐藤隆一新政府上任，思考日元汇率的命运 ~ Market Karte 11月号 上野刚 In
投資部門別売買動向（25年10月）～信託銀行が6カ月ぶりに買い越し～
・日经平均指数连续七个月上涨，历史上首次达到 5 万日元水平。 ・海外投资者是 10 月份最大的净买入者，净买入额为 13,235 亿日元。 ・信托银行净买入额为 8,014 亿日元，为 6 个月来首次。 ・企业净买入额为 6,374 亿日元，连续第 53 个月净买入・个人连续 8 个月净卖家，净卖家金额为 2,163 亿日元。 2025年10月，日经平均指数连续七个月上涨，历史上首次达到5万日元水平。由于担心美国政府关门，本月开盘疲弱，2 日收盘价在 44,000 日元区间。此后，在美国降息预期和日元持续贬值的背景下，股价持续上涨，加上高市先生4日赢得自民党总裁选举的预期推高股价，6日大幅飙
■概要 日本央行在10月货币政策会议上决定连续第六次推迟加息。上田行长在新闻发布会上表示，推迟加息的理由是“以美国为中心的海外经济和关税的不确定性持续存在”以及“希望确认明年春季斗争的初步势头”。此外，虽然日本央行很难公开表态，但高市政府刚刚上任不久，无法与政府协调政策，这可能影响了日本央行推迟加息的决定。那么日本央行下次加息会在什么时候呢？首先，大前提是高市政府很可能容忍日本央行继续加息的政策。如果日本央行扭转加息政策，日元将迅速贬值，推高进口价格，这可能会抵消其提价措施的影响。此外，由于与一直要求加息的美国特朗普政府的关系，加息政策似乎也很难被否认。主要情景是下一次加息将在明年1月。到这个
文化人士希望拟议的课程改革能够扭转多年来艺术贬值的“疯狂”局面。多年来，英国的主要文化人士一直警告说，学校不合格的艺术课程正在使该行业贬值，并创造出一个日益精英化的行业。但政府提议的国家课程改革，包括取消英语学士学位（Ebacc），得到了压倒性的积极支持，一位人士表示，这可能会结束“过去十年的疯狂”。周三，教育部表示，希望加强 GCSE 的创意科目，作为对英格兰国家课程进行更广泛改革的一部分。继续阅读...
今週のレポート・コラムまとめ【10/28-10/31発行分】
▼研究者之眼 ☆仅靠扩大交流达不到目标 - 两地相关人群和生活所要求的“精神安全和保障”以及未来路径☆超越行政边界的分水岭水资源管理 - 气候变化时代所需的广域水资源管理战略 ☆美国中期选举选区重划变化 - 展望2026年中期选举，执政党之间的斗争与在野党的激化☆当地活动的现实与挑战 - 涩谷的万圣节能否作为活动来管理？ ☆东邦自己的股票收购 - 通过要约收购 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ ▼《经济学人周刊》周刊☆2025年7-9月实际GDP - 预计较上一季度为-0.7%（年化率-2.7%） - ----------------------------
400 亿美元的救助可能帮助哈维尔·米莱 (Javier Milei) 度过了中期选举，但这使阿根廷的民主和经济比以往任何时候都更加依赖华盛顿阿根廷右翼总统哈维尔·米莱 (Javier Milei)、他的政党及其盟友声称在本周的关键国会选举中获胜。但最大的赢家却是唐纳德·特朗普。美国总统提供的 400 亿美元救命稻草给了陷入困境的米莱政府足够的信誉 — — 以及明显的火力 — — 来阻止阿根廷比索的下滑。至关重要的是，这有助于在竞选的最后几周稳定消费者价格。美国的救助营造了一种短暂的能力光环，使米莱先生能够将物价上涨的责任转嫁给反对派，尽管他自己在上任时通过货币贬值加速了通货膨胀。米莱先生的胜
今週のレポート・コラムまとめ【10/21-10/27発行分】
▼研究员的眼睛☆在漫长的秋夜里思考国民的主食和经济——农业和电力还能继续满足日本的胃口吗？ ☆味噌汤为什么有功效？ ☆保险界关注的“减肥药”？ - GLP-1对降低死亡率有作用吗？ ☆ 权力夫妇与小学入学考试 - 用数据解释日常生活场景☆ 关于选举如何以联盟会谈为基础的思考 - 选举应同时进行大规模民意调查 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－▼《经济学人周刊》☆美国联邦政府关门和替代指标趋势 - 替代指标显示劳动力市场放缓和持续通胀，迫使美联储在缺乏政府统计数据的情况下做出艰难决定☆中国：2025年7-9月GDP评估 - 中国经济出现下滑迹象。内需恶化导致增
高市新政権が発足、円相場の行方を考える～マーケット・カルテ11月号
美元/日元本月初处于148日元兑1美元的低位区间，据称在自民党总裁高市早苗当选后，美元兑日元走软，并于10日触及153日元的低位区间。另一方面，由于担心公明党退出联合政府后高一可能无法当选首相，以及对美中冲突的担忧以及对美国信誉的担忧加剧，日元随后升值，到17日日元一度回到150日元低位。不过，12月下旬，日元再次贬值，主要是由于日本维新党加入联合政府，高一先生于21日当选首相，目前日元处于151日元高位区间。今后，将是评估新政府政策立场和动向的时候了。关键在于新政府“扩张性财政立场和谨慎加息态度”将在多大程度上体现出来，从而导致日元贬值。首先，在财政方面，根据高一先生迄今为止的说法，尽管政府
今週のレポート・コラムまとめ【10/14-10/20発行分】
▼研究员的眼睛 ☆ 蓝色金融的挑战 - 低于气候变化的利息阻碍了它的传播 ☆ 已婚夫妇之间的年龄差距持续缩小 - 平均3年差距是“二战后” ☆ 日本“高龄和死亡”增加的背景 ☆ 首都圈二手公寓价格 - 邻近行政区之间的价格差异如何？ ~ ☆中美摩擦又开始变得不稳定 - 回顾历史与未来可能的情景 ☆芝浦电子要约收购 - 国巨TOB完成 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－▼基础研究报告 ☆家庭消费趋势（单人家庭：~2025年8月） - 减少外出就餐，保持娱乐，甚至走向“平衡消费”单人家庭☆超越“SDGs” “疲劳”——自2015年9月联合国通过10
The siren song of dollar weakness
美元走软似乎是目前所有人祈祷的答案，或者更具体地说，投资者希望能够接触到美国资本市场的特殊性，但又不想承受随之而来的货币风险。来自国际清算银行，来自 FXStreet：许多投资者仍然希望继续投资美国股市（对美国例外论的信念依然存在！），但与此同时，他们看到美元面临的风险越来越大，尤其是由于美国政府对美联储的攻击。美元大幅贬值可能会降低实际股权投资的回报，甚至完全消失。那么解决办法是什么呢？对冲美元疲软。最终，这些对冲实际上是押注美元走弱，如果广泛采用，将对美元造成抛售压力。”
インド消費者物価（25年10月）～９月のCPI上昇率は1.5％に低下、８年ぶりの低水準に
根据印度统计和规划部10月13日公布的消费者价格指数（CPI），2025年9月CPI同比涨幅为1.5%，低于上月的2.1%（图1），与市场预测（1.5%）一致1。从分地区看，城市CPI同比下降2.0%（上月：2.4%），农村下降1.1%（上月：1.7%）。分项目看，食品价格下降是CPI上涨的主要原因。首先，食品价格比去年同月下降2.3%，降幅比上月-0.7%有所扩大（图2）。食品中，蔬菜和豆类价格继续下降，分别下降21.4%和15.3%，调味品价格也继续下降（下降3.1%）。此外，由于国际价格下跌，谷物产品（2.1%）、牛奶及乳制品（2.5%）和加工食品（4.1%）的销售也放缓。另一方面，油脂
企業物価指数2025年9月～国内企業物価の上昇率は前年比2.7％、先行きは鈍化予想～
日本央行10月10日公布的企业商品价格指数显示，2025年9月国内企业商品价格较上年上涨2.7%（8月：2.7%），涨幅与上月持平。从细分来看，23个类别中，19个类别增加，4个类别减少。电费、城市燃气费补贴措施恢复2019年7月至9月期间使用量，但支持从上年8月使用量开始实施，且补贴金额较上年较大。结果，2025 年 8 月价格被压低，但 9 月价格被推高。商业用电同比增长1.6%（8月：-2.3%），城市燃气下降3.5%（8月：-7.7%），电力、城市燃气、水同比增长0.7%（8月：-3.1%）。另一方面，尽管大米继续呈现高增长，但去年大幅增长的逆转正在变得越来越容易。精米同比增长44.8
