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加速过渡
在气候变化和低碳过渡的挑战中，英国（工业革命的家园）成为可持续金融的全球领导者。有效的政策可以使英国能够转变为零净金融中心，刺激创新并促进经济增长。这些政策不仅会推进全球气候目标，而且还将通过创建一个更加充满活力，韧性和公平的社会来直接使英国人民受益。本电子书汇编了一系列关于特定气候财务优先事项的无党派观点，为新政府提供了来自英国可持续财务社区的各种声音的新政府的政策剧本。此汇编借鉴了从商业，学术界，民间社会和国际组织中的可持续金融思想领袖集体的见解。电子书中充满了政策思想和可行的建议，以解决气候变化并达到零净。每个作者都得到了提示：新政府在头六个月内应采取什么可持续性财务优先事项？对该问题的多种回答代表了其作者的观点，而不是整体的集体。每篇文章大约长1200个单词，短简短，足以适合繁忙的决策者，但详细介绍了以应对技术问题。它们是由作者在五章中按字母顺序组织的：气候风险管理，数据和监管，市场激励措施，国际金融和建筑环境。关于对这些风险的更全面数据的需求有一般共识。我们在每个领域探索的一些可行的政策建议下突出显示（在括号中具有贡献者的姓氏）。气候风险管理：理解和减轻风险本节的贡献涵盖了与气候变化的物理和过渡风险有关的广泛问题。对于身体危害尤其如此，在该物理危害中，投资者需要在当地一级进行全面可靠的数据来评估其风险暴露并有效地分配资金。需要在几篇文章中更加专注于适应工作的特征，佩斯利主张“在整个政府中适应思维方式”，以建立适合这些风险的适应力标准。另一个主题是需要通过建议实现英国的净零目标来减少政策不确定性。最后，许多作者强调了政府与金融部门之间进行更大公开对话的必要性，以利用现有群体，例如气候金融风险论坛。具体政策建议包括：•HM政府应建立可持续性计划办公室，负责开发和维护一小部分现实的英国特定气候
气候冲击对全球经济的影响...
本研究评估了气候风险变化对全球宏观经济的影响。我们探讨了三个广泛的领域：（1）与全球气温升高和气候相关的极端冲击相关的慢性气候变化导致的物理气候风险的宏观经济影响；（2）旨在到 2050 年实现净零排放的气候政策的宏观经济影响（转型风险）；（3）与对气候事件的日益关注相关的金融市场风险溢价变化的潜在宏观经济影响。为了评估气候变化的宏观经济后果，我们考虑了四种广泛使用的气候情景（代表性浓度路径，或 RCP），并从文献中确定了慢性气候风险造成的物理损害函数。本研究考虑的慢性气候风险包括海平面上升、作物产量变化、高温对劳动力的影响以及疾病发病率增加。我们还从以前的研究中确定了估计未来气候相关极端事件发生率的方法。基于气候情景下的气候变量预测，我们获得了未来干旱、洪水、热浪、寒潮、风暴和野火发生率的概率估计。我们利用极端事件的历史发生情况，估计它们对劳动力、农业和发电部门的影响。在将物理气候冲击转化为对劳动力和部门生产力的经济冲击后，我们使用 G-Cubed 模型研究气候情景下的宏观经济后果。结果表明，在所有 RCP 情景中，物理气候风险都可能造成巨大的经济损失，无论是通过长期气候变化还是极端气候冲击。我们探讨了国家特定经济范围的碳税作为一项代表性政策行动的影响，以推动全球经济在本世纪中叶实现净零排放。转型风险因减排目标和政策设计而异。我们不会通过比较可能用于减少排放的替代政策范围来计算转型风险的分布。然而，所选特定示例的结果表明，减排政策可能会产生巨大的成本，而且成本因部门和国家而异。正如 Bang 等人 (2020) 所示，成本可能因气候政策的具体设计而有很大差异。我们还探讨了气候风险认知的变化是否会通过金融市场风险溢价的变化对实体经济产生重大影响。我们根据历史气候冲击与金融市场风险溢价变化之间的关系计算金融风险溢价冲击。我们将这些冲击应用于 RCP 情景下的风险溢价，发现风险溢价上升的成本可能与历史
集中“经济学”
课程重点 班级 课程名称 210MI20600 00 微积分入门 210EB20500 00 微观经济学导论 210EB20600 00 宏观经济学导论 210EB20800 00 经济学定量方法 210EB30100 00 微观经济学 210EB30200 00 宏观经济学 210EB30300 00 计量经济学 210EB30400 00 经济发展 210EB32300 00 博弈论 210EB32700 00 财务管理 210EB34100 00 成本效益分析 210EB34200 00 行为与实验博弈论 210EB34600 00 法与经济学 210EB34700 00 日本经济210EB34800 00 货币与金融经济学 210MI31000 00 微积分 I 210MI32100 00 中级微积分 210MI32300 00 逻辑与集合论概论 210EB41900 00 金融机构与市场 210EB43100 00 社会保障财政问题 210EB43200 00 财政政策：税收与福利 210EB43300 00 国际经济与经济政策 210EB43800 00 产业组织 210EB43900 00 成本效益分析 210EB44100 00 金融风险增加的经济选择 210EB44300 00 经济发展 210EB44400 00 主题：金融经济学 210EB44600 00 风险与流动性经济学 210EB44900 00 国际货币经济学 210MI41100 00 运筹学 210EB50100 01 经济与商业研讨会 210EB50400 01 高级论文指导研究 210EB50100 02 经济与商业研讨会 210EB50400 02 高级论文指导研究 210EB50100 03 经济与商业研讨会 210EB50400 03 高级论文指导研究 210EB50100 04 经济与商业研讨会 210EB50400 04 高级论文指导研究 210EB50100 08 经济与商业研讨会 210EB50400 08 指导高级论文研究 210EB50100 09 经济与商业研讨会 210EB50400 09 高级论文指导研究 210EB50100 51 经济与商业研讨会 210EB50200 51 经济与商业研讨会 210EB50400 51 高级论文指导研究 210EB50100 52 经济与商业研讨会 210EB50200 52 经济与商业研讨会 210EB50400 52 高级论文指导研究 210EB50100 53 经济与商业研讨会 210EB50200 53 经济与商业研讨会 210EB50400 53 高级论文指导研究 210EB50100 54 经济与商业研讨会210EB50200 54 经济与商业研讨会 210EB50400 54 高级论文指导研究 210EB50100 58 经济与商业研讨会 210EB50200 58 经济与商业研讨会 210EB50400 58 高级论文指导研究 210EB50100 59 经济与商业研讨会 210EB50400 59 高级论文指导研究
评估英国与自然有关的财务风险的重要性
汤姆·奥利弗（Div> Tom Oliver），读者团队Jimena Alvarez，牛津大学Stefano大学环境变化研究所，威尼斯大学和苏黎世塞巴斯蒂安大学，联合国环境计划世界保护监测中心（UNEP-WCMC），苏黎世塞巴斯蒂安大学（UNEP-WCMC）海伦·基里克（Helen Killick）美国国家经济和社会研究所，乌得勒支大学经济学学院艾琳·蒙斯特洛洛（Irene Monanstolo）咨询委员会（Rhian Mari-Thomas，Martin Booth，David Craig，Neha Dutt，Carlos Martin Tornero）的指导和支持。We gratefully acknowledge the contributions of our wider teams as part of the UK Integrating Finance and Biodiversity Programme, including Paula Harrison (UKCEH), James Bullock (UKCEH), Michael Obersteiner (Oxford), Anna Freeman (Oxford), Tom Harwood (Oxford), Emma O'Donnell (Oxford), Estelle Paulus (Oxford) and Roberto Spacey Martin (Oxford).unep-wcmc承认伊恩·奥多（Ian Ondo），Qian Feng，Sarah Pickering，Corli Pretorius，Neville Ash，Simon Croft（Sei York）和Charlie Egan（Sei York）的贡献。我们还要感谢巴克莱的气候风险团队对方法论的投入，并感谢马特·伯克（Matt Burke）进行同行评审。感谢您在2023/4期间共同开发场景和分析的财务机构，特别是英国气候金融风险论坛论坛弹性工作组和自然小组的成员，特别感谢Billy Suid（Barclays，Worker Group，Worker Group Keap）和Sandy Trust（MANDY TRUST）和SANDY TRUST（MANTY SANDY TRUST（MM＆G，MANITAL SUB-REP-REP-AUP-AUP-REC）。我们还要感谢自然界相关财务披露（Emily McKenzie and Team）和Green Finance Institute的Charlie Dixon的工作。我们感谢以下专家对本报告的贡献，通过对英国-NRRI的证据提供分数和评论：汤姆·布雷（Tom Breeze）（雷丁大学）；詹姆斯·布洛克（James Bullock）（UKCEH），丽贝卡英语（劳埃德）；皮特·法隆（Pete Falloon）（大都会办公室）；马修·费舍尔（Matthew Fisher）（伦敦帝国学院）；安娜·弗里曼（牛津大学）；迈克·加拉特（Mike Garratt）和西蒙妮·瓦罗托（Simone Varotto）（雷丁大学）； Helena Gauterin（OEP）；迈克·古德曼（雷丁大学）；宝拉·哈里森（Paula Harrison）（UKCEH）；汤姆·哈伍德（牛津大学）； Hyejin Kim（UKCEH）；莎拉·莫勒（York）莎拉·莫勒（Sarah Moller）； Emma Mutch（Defra）； Silviu Petrovan（剑桥大学）； Vanessa Pilley（Defra）；哈立德·拉希德（HSBC）；维多利亚·罗宾逊（Victoria Robinson）（Defra）； Maria Shahgedanova（雷丁大学）；斯蒂芬·塔克雷（Stephen Thackeray）（ukceh），朱莉娅·图扎（Julia Touza）（约克大学）；菲尔·托维（Defra）；安德鲁·韦德（Andrew Wade）（雷丁大学）；戴维·威勒（David Willer）博士（剑桥大学）。我们也感谢牛津大学的Akaraseth Puranasamriddhi，AndréDornelles，Tosca Tindall和Melissa Guckenberger的研究帮助。我们非常感谢欧洲气候基金会，Esmee Fairbairn基金会，环境，食品和农村事务部以及UKRI整合金融与生物多样性计划以及牛津Martin系统性弹性计划的资金支持。
2023 年资本与风险管理报告
Nordea 集团设定风险限额以确保风险承担活动保持在风险限额之内。Nordea 集团是北欧地区最大的金融服务机构，也是欧洲的主要银行。截至 2023 年 12 月 31 日，Nordea 的市值约为 396 亿欧元，总资产为 5850 亿欧元，普通股一级资本 (CET1) 比率为 17.0%。Nordea 的董事会制定了管理风险的策略，其四个业务领域内具有强大的市场地位：个人银行、商业银行、大型企业和机构以及资产和财富管理。这支持推动业务增长和运营和资本效率的目标，同时实现持续的风险管理和合规改进。经济不确定性和波动的利率 Nordea 拥有多元化的全能银行业务 当前的经济环境以模型为特征。风险遍布北欧国家，并持续存在地缘政治不确定性。央行试图将通胀控制在目标水平内，并对实体经济产生影响。Nordea 在多个业务领域开展业务，为客户提供各种服务。个人银行服务于家庭和个人，商业银行服务于中型和大型企业及机构，结果，利率可能会在较长时间内保持高位。这可能会影响经济增长并导致更严重的信贷风险。这是 Nordea 的主要业务，主要与向家庭和企业贷款有关。金融风险，约占其总风险敞口的 85 % 与经济前景相关的不确定性与持续的地缘政治不稳定交织在一起。地缘政治风险正在进一步提升大多数风险类型的风险状况，并且近年来，已退出不符合其偏好的细分市场和市场。集团的信用风险管理。此外，气候偏好声明的物理影响以信用风险集中度变化的形式定义，与过渡影响一起，是集团的重大风险驱动因素。 两者都被嵌入到Nordea的风险管理情景中。 两者都符合监管定义。 它还涉及特定的子组合和融资结构。 为了不断探究其脆弱性和潜在的相关不利结果，Nordea进行了一系列基于内部评级 (IRB) 的公司和零售风险敞口内部压力测试，目前分别占Nordea总REA的43%和27%，如在2023年春季观察到的。 在几家金融机构倒闭后，集团信贷组合的质量在2023年全年保持稳定。 Nordea预计其新的IRB零售模型将在未来几年内保持稳定。其中一些压力测试还考虑了气候风险，这些测试将于 2024 年下半年上线，等待最终决定相关的物理和过渡风险。Nordea 的资本和欧洲央行。流动性状况在各种北欧央行的宏观经济预测情景和有针对性的压力下表现出韧性。该集团有能力保持稳健的盈利状况并减少损失，直至 2024 年北欧地区出现疲软或略微负增长，预计复苏将是缓慢而渐进的。北欧住房金融表现在整个经济周期中。在 2022 年达到峰值后，房价大幅下调，市场应该会看到温和的价格增长。围绕基线预测的风险偏好风险偏向下行。 Nordea 在定义的风险承受能力范围内运营，即 Nordea 的两种备选宏观经济情景涵盖了集团被认为能够承担的最大风险水平，这些风险因素可能导致增长偏离基线情景。地缘政治能力和监管约束的潜在影响。风险承受能力是总体水平和消费与投资类型的增长减弱可能导致更深更长的衰退。此外，由于高利率水平和紧缩目标，房价可能会再次下跌。Nordea 的风险偏好根据家庭购买力风险进行调整。 能力并确保其在可用资本范围内运营 Nordea 的信贷质量保持强劲。 该集团的流动性约束较低，且有余地。 2023 年的信贷风险损失（1.67 亿欧元，相当于 5 个基点）。 Nordea 监控并报告其 REA 的风险敞口，截至 2020 年底，归因于信贷风险的 REA 风险敞口为 1179 亿欧元
后新冠疫情退出策略和新兴市场经济挑战
曼哈顿研究所预计，仅美国一国的预算赤字就将达到 4.2 万亿美元，占 GDP 的 19%，这是自二战期间赤字峰值以来的最大份额。到 2030 年，这将使美国公众持有的国债达到 41 万亿美元，占 GDP 的 128%。这一国债水平将超过 1946 年的水平。全球面临的一个关键挑战是找到一个有效的经济退出策略进入后疫情时代。鉴于美元的规模和作为全球金融体系支柱的关键作用，美国采取的道路将对全球经济产生深远的影响。为了更深入地了解未来的道路，可以比较一下美国两种不同的后疫情经济战略。第一种只是“拖延问题”——也就是说，美国政府可以推迟实施必要的宏观经济调整，赌博式地复苏经济，同时继续实行宽松的货币政策和扩张性的财政政策。这一选择可能会给美国经济带来短期的提振，但更有可能伴随着未来全球危机风险的增加，这种风险可能比 2008-2011 年的危机更严重。或者，政府可以采取双管齐下的政策，首先重新分配财政支出，同时力争随着时间的推移实现基本盈余。具体而言，它可以削减用于应对 COVID 相关挑战的支出，转向具有高社会回报的支出（升级 K-12 教育、投资医疗基础设施等）。经过调整的财政政策加上税收的增加可能会在一定滞后下减少基本预算赤字，从而实现盈余。在本文中，我们将分析这些不同的政策对偿还政府债务的利率（用 r 表示）与经济增长率（用 g 表示）之间的差距的影响。 1 这一差距 r − g 也称为滚雪球效应，是指在基本赤字为零的国家，公共债务/GDP 的比率呈指数增长。人们很容易假设，未来的新常态包括与长期停滞相关的负面滚雪球效应，就像 Summers (2013) 所说的那样。然而，有几个问题需要注意。首先，Wyplosz (2019) 指出，负面滚雪球效应并不是常态；即使在美国，也有 56% 的年份出现 r − g < 0。此外，美国过去作为全球金融体系安全锚的表现并不能保证未来保持“过度特权”地位（Carney，2019 年；Chi¸tu 等人，2014 年；Eichengreen，2011 年；Gourinchas 等人，2010 年）。我们文章中讨论的美国双管齐下的后疫情时代退出策略或许能够缓解人们对美元主导地位日益增长的不满情绪。美国更加注重逐步减少公共债务积压，这将减轻 Carney (2019) 所讨论的当前朝着多极全球货币方向发展的离心力。另一个令人担忧的问题是，对滚雪球效应未来变化的预测记录充其量也只是好坏参半。假设新常态是一种负面的滚雪球效应，可能会增加未来发生更深层次危机的风险，就像 20 世纪 90 年代末和 21 世纪初的情况一样，当时持久的“大缓和”假设渗透到了政策制定中（另见 Rogoff [2016]）。本文的主要贡献是分析了大国财政调整对新兴市场和发展中国家 (EMDC) 产生强烈溢出效应的时期。规模很重要，人们预计最大的集团——美国、欧盟和中国的财政决策将产生影响 EMDC 的巨大溢出效应。这些挑战反映在国际货币基金组织首席经济学家吉塔·戈皮纳斯 (Gita Gopinath) 的《管理不同的复苏》(2021 年 4 月) 中：“如果美国利率以意想不到的方式进一步上升，多速复苏可能会带来金融风险。这可能会导致资产估值过高无序地回落，金融状况急剧收紧，复苏前景恶化，尤其是对一些杠杆率较高的新兴市场和发展中经济体而言。政策制定者需要