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2024 年 6 月 26 日 Netweb Technologies 是印度领先的端到端高端计算解决方案 (HCS) 供应商之一，采用以客户为中心的方法与全球跨国公司竞争。该公司已成为印度人工智能和数据中心相关投资的代理，TAM 约为 130 亿美元，预计未来 5 年将以 14% 的复合年增长率增长。在 HPC 和私有云投资加速的带动下，该公司在 21-24 财年的销售额/PAT 强劲增长了 5 倍/9 倍。现有产品组合的巨大增长空间和通过研发扩展产品范围应能推动 24-27 财年的销售额/PAT 复合年增长率达到 45%/50%ii。然而，在最近的上涨之后，该股以 1.7 倍 PEG 的价格交易，几乎没有上涨空间。我们首次对 Netweb 进行评级为增持，目标价为 2,680 卢比（70 倍市盈率），意味着上涨空间为 4%。领先的国内 HCS 提供商：快速向私有云过渡以及对数据中心的投资增加推动了对服务器的需求，而对生成式 AI 和超级计算系统的支出激增则推动了 HCS 的历史性增长。再加上印度政府旨在激励本地制造业的计划，这对国内企业来说是个好兆头。Netweb 拥有 20 多年的 HCS 部署经验，并与 NVIDIA 和 ARM 建立了合作伙伴关系，是领先的国内企业之一，并已准备好利用这一机会。利用研发扩大产品组合：Netweb 将销售额的约 3.5-4% 用于研发，并有根据最终消费者需求差距和市场机会进入新产品类别的成功经验。 2021 年进入私有云领域，最近又涉足网络交换机和 5G ORAN 制造领域。我们预计 Netweb 的研发工作将继续帮助扩大产品组合并推动整体 TAM。预计 24-27 财年每股收益复合年增长率为 50%ii：强劲的需求带动执行力的跃升，由此产生的经营杠杆将使 24-27 财年 PAT 增长 3.5 倍ii。尽管 NWC 强度很高，但我们预计强劲的净利润率将有助于实现约 30% 的 RoE 和健康的 FCF 转换。主要风险——客户集中度高和技术中断。
Netweb Technologies – ADD
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