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大量理论和实证研究表明，实际汇率 (RER) 低估可能有利于经济发展。那么，为什么各国往往避免推行促进低估的政策，甚至故意追求 RER 高估呢？我们使用 OLS 和 GMM 估计量，通过研究有助于解释 1989 年至 2013 年间 68 个发展中国家和 39 个发达国家基线小组中 RER 低估的国内差异的经济、制度和政策因素来解决这个问题。我们的结果表明，非贸易部门产出份额的增加、出口的进口投入强度和资本账户开放度与 RER 低估程度降低有系统性联系。我们还提供了证据表明，独立的中央银行和民主机构与 RER 高估有关。我们的主要发现对于使用替代规范、度量、估计技术、样本和其他控制变量都是可靠的。对拉丁美洲和东亚的初步比较表明，我们的主要发现得到了有趣的支持。
实际汇率水平的政治经济学
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