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从长远来看，国家对GDP的债务水平应为目标吗？较高的公开债务挤出了私人资本，从而降低了工资，同时提高了包括政府借贷利率在内的回报率。较高的公共债务供应还可以降低家庭的消费风险，尤其是由于退休的，并且由于流动性或监管优势而带来的便利福利。最后，以低于增长率的兴趣率，债务提供了可以减轻失真税收的自由申请赤字。这些机制共同确定哪种债务与GDP比率最大化了福利。我们提供了一个重叠的世代（OLG）模型，该模型具有这些机制并将模型校准为美国。我们发现，赤字最大化债务（DMD）约为GDP的100％，但福利最大化债务（WMD）仅为一半。如果考虑到市场力量，则更低。当该模型中包括财富不平等时，比代表代理商案中的WMD相比，贫困人口偏爱下层政府债务。相比之下，富人甚至偏向于DMD水平的债务与GDP比率。我们的基线模型足够丰富，可以捕获和量化对于评估债务水平对福利的影响最重要的机制。该模型可以被认为是Blanchard（2019）中具有爱泼斯坦 - Zin偏好的两期随机OLG模型的扩展。我们的福利措施也遵循随机稳态中的SEM纸情况。敏感性源于两种力。这些功能的最后一个1作为使该模型在数量上更有意义的第一步，我们校准无风险利率不仅较低，而且对政府债务水平的现实敏感。首先，从政府债务的便利福利中，我们在Mian等人之后。（2022），包括在家庭的效用中，并校准其水平和灵敏度的估计值。第二，从拥挤的资本中，我们通过校准生产功能来确定，以满足无风险利率的整体现场。校准的风险回报率在实际上高于政府的借款率，高于政府的借款利率，高于6个百分点。差距部分是由于便利率所致，但它主要反映了家庭要求特质和总风险的风险溢价。特质回报风险进行了校准。总体风险源于震惊到生产率以及与Krueger and Kubler（2006）一样，与劳动和资本回报的历史变化和相关性相匹配的折旧。我们的基线模型的成分包括付费的社会保障制度，政府支出和劳动税收税收。
对GDP的最佳债务：定量理论*
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