Term Spreads in Advanced Economies One Year Ago, and Conditions Today
一年前，Laurent Ferrara 和我记录了术语利差对各国经济衰退的解释力。以下是 2023 年 11 月的 10 年期至 3 个月期利差，以及 2024 年第三季度的 GDP 环比增长率。图 1：2023 年 11 月的 10 年期至 3 个月期利差，%。数字表示 2024 年第三季度的 GDP 环比增长率。资料来源：OECD，MEI 通过 […]
US Economic Policy Uncertainty: Buckle Up!
截至昨天的 EPU 和截至今天下午 2 点的 VIX：图 1：EPU（蓝色，左侧刻度）和 7 天中心移动平均线（红色，左侧刻度）以及 VIX（绿色，右侧刻度）。VIX 的 1/6 观测值截至美国东部时间下午 2 点。资料来源：policyuncertainty.com 和 CBOE via FRED。EPU 为何会上涨？也许是特朗普在普遍关税问题上退缩？ […]
“The Impact of the Chinese Exclusion Act on the Economic Development of the Western U.S.”
Joe Long、Carlo Medici、Nancy Qian 和 Marco Tabellini 的论文。本文探讨了 1882 年《排华法案》的经济后果，该法案禁止中国移民到美国。该法案减少了居住在美国的所有技能水平的中国工人的数量。它还减少了劳动力供应和[…]
我的列表顶部：来源：Kalshi，访问于 2025 年 1 月 3 日。这会是坏消息吗？嗯，是的。但考虑到即将上任的政府，情况会更糟。为了证明这一点，我只有一个词：“漂白剂”。第二：来源：Kalshi，访问于 2025 年 1 月 3 日。相比之下，2024 年 6 月的 CBO 经济展望更新预计到 2028 财年末联邦总债务将达到 42.9 万亿美元（9 月 […]
The Price and Income Elasticities of US Trade Flows
JW Mason 断言，在关注实际汇率时，我站在相对价格是流量的主要决定因素这一边。这是正统和（后）凯恩斯主义国际经济学方法之间的一个重大分歧：贸易流动主要是由相对价格驱动的，还是由需求驱动的？相反，我 […]
My Favorite Graph: Lagged RER-NX
保罗·克鲁格曼今天撰写了《美元和美国贸易逆差》一文，让我想起了我最喜欢的图表（每次我教宏观时都会出现，Chinn-Irwin 国际经济学第 13 章中有一个版本）。图 1：对数实际贸易加权美元汇率，滞后两年（蓝色，左侧刻度），净 […]
Heritage 的 EJ Antoni 再次（在 Fox 上）谈论制造业衰退，重点关注就业。我只想指出，根据最相关的指标，制造业两年来一直没有陷入低迷。没错，就业和工时都在下降。美联储的制造业生产指数也是如此。关于后者，请注意 […]
今年春季我要教授本科高年级和硕士级宏观课程（后者与 Charles Engel 合作）（还有一门统计课程，我使用了很多评论中的例子作为警示说明，[1]、[2]、[3]、[4]）。去年，我在本科课程中增加了气候变化和 r*。今年，我正在接受建议。现在，[…]
Alternative Business Cycle Indicators as of the Year’s Start
费城联储的同步指数已经公布，环比年化 2.1%（同比 2.6%）：图 1：隐含的非农就业早期基准（NFP）（粗体蓝色）、使用 CBO 移民估计调整的平民就业（橙色）、制造业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（2017 年中国美元）（粗体绿色）、制造业和贸易销售额（2017 年中国美元）（黑色）、消费（2017 年中国美元）（浅蓝色）和每月 […]
“The economists’ word of the year”
克里斯汀·施瓦布和索菲亚·特伦齐奥在新年前夜发表的《市场》评论：不确定性、被低估、坎坷、有韧性、坚定、缓和、缓慢正常化、半繁荣、充满活力、被严重低估。我认为最后一个是最好的。
Year End Disinversion: Bull or Bear Steepening?
使用 12 月 31 日的数据，以下是期限利差图：图 1：10 年期-3 个月期国债利差（蓝色），10 年期-2 年期国债利差（红色），均以 % 为单位。资料来源：美联储通过 FRED，作者计算。10 年期-3 个月期是牛市还是熊市？以下是每日数据：图 2：自 2024 年 6 月 1 日以来 10 年期-3 个月期利差的变化（粗体黑色），[…]
Year in Review, 2024: Mendacity and Economic Incompetence, Equal Parts
我以为我有点厌倦了，但传统基金会的 EJ Antoni、威斯康星州共和党和 Steve Kopits 等人让我对还有多少工作充满信心。 1 月：威斯康星州共和党认为威斯康星州经济衰退，采用的是 2 个季度规则（修订后的数据不再适用）：WisGOP 无法计算 […]
What If? Thoughts on the No Excess Demand Scenario
人们普遍认为，美国救援计划的通过引发了通货膨胀，注定了拜登和哈里斯的竞选前景。考虑一下这篇文章：最不具争议的批评点是 ARP 的宏观经济影响，特别是在对拜登政府造成严重破坏、注定进步政策失败的问题上 […]
“Revisiting the Relationship Between Debt and Long-Term Interest Rates”
来自 CBO，Andre R. Neveu (FDIC) 和 Jeffrey Schafer (CBO) 关于利率债务敏感性 (DSIR) 的工作论文：来源：Neveu 和 Schafer (2024)。债务占 GDP 比重每增加一个百分点，收益率就会增加 2 个基点。这一参数值得关注，因为 […]
Intra-industry Trade Estimated
奥伦·卡斯认为，比较优势推动贸易的想法已经过时了。我在一定程度上同意，但他没有解释原因。我想说，自 1980 年代以来，产业内贸易 (IIT) 一直是学术研究的主要内容，但这并不能为保护主义提供理由。事实上，他对 IIT 的无知 […]
When Econ 101 Isn’t Enough: Oren Cass on Trade
在周二的《纽约时报》上，奥伦·卡斯 (Oren Cass) 为保护主义辩护。当他们所追求的路线长期失败时，经济学家们愿意尝试一条新路线，这将是一件很棒的事情。相反，他们正在加倍犯错。他们最基本的错误是继续依赖比较优势理论 […]
Sentiment, Confidence, and Expectations: The Latter Is Down
密歇根大学消费者信心指数和经济咨商会经济信心指数上升。但预期指数下降。图 1：密歇根大学消费者信心指数（蓝色，左刻度）、经济咨商会经济信心指数（棕褐色，左刻度）和盖洛普经济信心指数（绿色，右刻度）。资料来源：密歇根大学，通过 FRED、经济咨商会、盖洛普。当前状况上升的部分原因是现在购买的动力 […]
Maheshri and Winston: “The U.S.’s Decades Long 2nd Great Depression”
在 RealClearPolitics 中，Vikram Maheshri（休斯顿大学）和 Cliff Winston*（布鲁金斯学会）提出了一个极具挑衅性的论点：美国在 20 世纪 30 年代经历了大萧条，导致四分之一的劳动力失业。尽管没有得到正式承认，但越来越多的调查证据表明，美国几十年来一直在经历第二次大萧条，[…]
