高盛关于住房通胀的研究报告的一些简短摘录：[R]在劳动力市场降温、移民放缓以及已经上升的空置率的情况下，多户住宅供应的快速增长可能会使 2026 年新租赁租金增长受到抑制。 ...我们预测 2025 年 12 月 PCE 住房通胀将分别放缓至环比 0.22% 和同比 3.4% 和 0.16% 2026 年 12 月环比增长 2.1%，同比增长 2.1%。根据我们的预测，住房通胀对核心个人消费支出同比增长的贡献将从最新报告中的 0.7 个百分点降至 2025 年 12 月的 0.6 个百分点，到 2026 年 12 月下降至 0.4 个百分点，而 2018-2019 年平均为 0.6 个百分点。
Hotels: Occupancy Rate Decreased 3.2% Year-over-year
由于国际旅游业减少，夏季月份酒店入住率疲软。秋季月份主要是国内旅游，入住率仍然面临压力！来自 STR：截至 12 月 6 日当周的美国酒店业绩 根据 CoStar 截至 12 月 6 日的最新数据，美国酒店业的同比业绩呈负值。 ...2025 年 11 月 30 日至 12 月 6 日（与 2024 年可比周相比的百分比变化）：• 入住率：57.2% (-3.2%)• 日均房价 (ADR)：160.11 美元 (-0.5%)• 每间可用客房收入 (RevPAR)：91.57 美元 (-3.7%) 强调下图显示了酒店入住率的季节性模式，使用四周平均值。点击图表查看大图。红线代表 2025 年，蓝
2nd Look at Local Housing Markets in November
今天，计算风险房地产时事通讯：第二次审视 11 月当地住房市场简要摘录：跟踪当地数据可以初步了解上个月发生的情况，并揭示销售和库存的区域差异。11 月销售将主要针对 9 月和 10 月签订的合同，抵押贷款利率在 9 月和 10 月平均为 6.35% 和 6.25%（低于 10 月成交销售）。11 月，这些市场的销售有所下降同比增长 5.7%。上个月，也就是 10 月份，未经季节性调整 (NSA) 的情况下，这些市场同比增长了 2.8%。重要提示：2025 年 11 月 (18) 的工作日比 2024 年 11 月 (19) 少了一个。因此，SA 总体数据的同比变化将大于 NSA 数据的变化（还
Friday: No major economic releases scheduled.
注：抵押贷款利率来自 MortgageNewsDaily.com，适用于顶级情景。周五：• 没有安排重大经济数据发布。
Cotality: Homeowners With Negative Equity Increasing
来自 Cotality 今年秋季美国房屋净值进一步下跌 Cotality ... 今天发布了 2025 年第三季度房主净值报告 (HER)。该报告揭示了美国各地房主净值收益的好坏参半。借款人净值同比下降，下降了 3,738 亿美元，即 2.1%。这一下降意味着抵押贷款房屋的总体净资产达到 17.1 万亿美元。房主净值在 2024 年第二季度达到接近 17.7 万亿美元的峰值，此后一直在 17 万亿美元至 17.6 万亿美元之间波动。Cotality 首席经济学家塞尔玛·赫普 (Selma Hepp) 博士表示：“随着房价增长步伐放缓以及市场从疫情高峰期重新调整，我们看到股市趋势发生明显转变。”
Mortgage Rates: The New Normal
今天，在计算风险房地产时事通讯：抵押贷款利率：新常态简要摘录：2023 年 6 月，我写道： 6% 至 7% 的 30 年期抵押贷款利率会成为“新常态”吗？当时，联邦基金利率定为 5% 至 5-1/4%，十年期国债收益率定为 3-3/4%。我在 2023 年指出：“即使美联储降低联邦基金利率，10 年期国债收益率也可能会上升。”事实就是如此。今天上午，10 年期国债收益率为 4-1/4%。这是一个关键点。仅仅因为 FOMC 正在降息，并不一定意味着长期利率也会随之而来。注：有关 R* 和中性利率的讨论，请参阅住房经济学家 Tom Lawler 周二的帖子。[I]如果如预期，明天 FOMC 决定
HVS: Q3 2025 Homeownership and Vacancy Rates
美国人口普查局今天发布了 2025 年第三季度住宅空置率和住房拥有率报告。这项调查的结果因 2020 年的疫情而严重扭曲。该报告经常被分析师和媒体提及，以跟踪家庭构成、住房拥有率以及住房拥有率和租赁空置率。然而，这项调查的准确性存在严重问题。这项调查可能会显示趋势，但我不会依赖绝对数字。分析师可能不应该使用 HVS 来估计过剩的空置供应或家庭形成，或者依赖住房拥有率，除非作为趋势指南。2025 年第三季度的全国出租住房空置率为 7.1%，自有住房空置率为 1.2%。出租房空置率与 2024 年第三季度（6.9%）没有统计差异，与 2025 年第二季度（7.0%）没有统计差异。房主空置率为 1.
Weekly Initial Unemployment Claims Increase to 236,000
美国劳工部报告：截至 12 月 6 日当周，经季节性调整的初请失业金人数预支人数为 236,000 人，较前一周的修正水平增加 44,000 人。上周的水平从 191,000 上调 1,000 至 192,000。 4 周移动平均数为 216,750 人，较前一周未经修正的平均数 214,750 人增加了 2,000 人。下图显示了自 1971 年以来每周申领失业金人数的 4 周移动平均数。点击图表可查看大图。图表上的虚线是当前 4 周平均数。四周平均每周申请失业救济人数增加至 216,750 人。
Thursday: Trade Deficit, Unemployment Claims
注：抵押贷款利率来自 MortgageNewsDaily.com，适用于顶级情况。周四：• 美国东部时间上午 8:30，将发布首次每周失业救济申请报告。上周首次申请失业救济人数为 191,000 人。• 同样在上午 8:30，人口普查局发布 9 月份贸易平衡报告。共识是贸易逆差为 655 亿美元。美国 8 月份贸易逆差为 596 亿美元。• 上午 10:00，人口普查局发布 2025 年第三季度住房空置率和住房拥有率。• 同样上午 10:00，2025 年 9 月州就业和失业率（月度）
FOMC Projections: GDP and Unemployment Revised Up; Inflation Down
声明在此。美联储主席鲍威尔新闻发布会视频在此处或 YouTube 上，从美国东部时间下午 2:30 开始。以下是预测。 BEA 对 2025 年上半年 GDP 的预测显示，年化实际增长率为 1.6%。大多数人对第三季度 GDP 的预测约为 3.5%。这将使前三季度的实际年化增长率达到 2.2%，远高于 9 月份预测的上限。 FOMC 上调 2025 年第四季度和 2026 年第四季度 GDP 增长。美联储理事和储备银行行长的 GDP 预测，实际 GDP 变化1预测日期2025202620272028Dec 20251.6 至 1.82.1 至 2.51.9 至 2.31.8 至 2.1Sept
美联储主席鲍威尔新闻发布会视频请点击此处或 YouTube 此处，从下午 2:30 开始 ET.FOMC 声明：现有指标表明经济活动一直在以温和的速度扩张。今年就业增长放缓，失业率在九月份小幅上升。最近的指标与这些发展是一致的。自今年早些时候以来，通货膨胀率有所上升，并保持在一定水平。委员会力求在长期内实现最大就业和 2% 的通货膨胀率。经济前景的不确定性仍然较高。委员会关注双重任务双方面临的风险，判断近几个月就业下行风险上升。为支持其目标并考虑到风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调1/4个百分点至3-1/2%至3-3/4%。在考虑对联邦基金利率目标范围进行额外调整的程度和时间
MBA: Mortgage Applications Increase in Latest Weekly Survey
来自 MBA：最新 MBA 每周调查中的抵押贷款申请增加根据抵押贷款银行家协会 (MBA) 截至 2025 年 12 月 5 日当周的每周抵押贷款申请调查数据，抵押贷款申请较一周前增加 4.8%。上周的结果包括针对感恩节假期的调整。衡量抵押贷款申请量的市场综合指数季节性增长 4.8%较一周前调整的基础上。未经调整的基础上，该指数较前一周上涨 49%。再融资指数较前一周上涨 14%，较一年前同周上涨 88%。经季节性调整的采购指数较一周前下降 2%。未经调整的购买指数与前一周相比增长了32%，比一年前同周高出19%。“与前一周的数据相比，其中包括感恩节假期的调整，上周抵押贷款申请活动在再融资申请
注：抵押贷款利率来自 MortgageNewsDaily.com，适用于顶级情况。周三：• 美国东部时间上午 7:00，抵押贷款银行家协会 (MBA) 将发布抵押贷款购买申请指数结果。• 下午 2:00，FOMC 会议公告。预计美联储将在本次会议上降息25 个基点。• 同样在下午2:00，FOMC 预测这将包括联邦公开市场委员会(FOMC) 参与者对适当目标联邦基金利率的预测以及季度经济预测。 • 下午 2:30，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 在 FOMC 宣布后举行新闻发布会。
Lawler: More on the “Neutral” Interest Rate (R*)
今天，在《计算风险房地产通讯》中：劳勒：更多关于“中性”利率 (R*) 简短摘录：来自住房经济学家汤姆·劳勒：执行摘要：寻找“模型”作为评估中性利率指南的政策制定者和金融分析师面临着一个困境：各种模型产生的结果显着不同，而且还不清楚哪个模型是“最”准确的。虽然有趣的是，美联储系统内可用的各种模型的平均 R* 估计值目前非常接近基于 TIPS 远期利率调整期限普利估计的“基于市场”的估计值，但这可能只是巧合。然而，如果采取通过查看各种模型的平均值和 R* 的“市场”评估来找到 R* 的“最佳猜测”估计值的方法，人们会得出这样的结论：当前中性实际利率的“最佳猜测”估计值非常接近。接近1.5%，如果
1st Look at Local Housing Markets in November
今天，在计算风险房地产时事通讯中：第一次看 11 月当地住房市场简要摘录：跟踪当地数据可以初步了解上个月发生的情况，并揭示销售和库存的区域差异。11 月销售将主要针对 9 月和 10 月签订的合同，抵押贷款利率在 9 月和 10 月平均为 6.35% 和 6.25%（低于 10 月成交销售）。11 月，这些早期报告市场的销售量下降同比增长 10.8%。上个月，即 10 月份，未经季节性调整 (NSA) 的情况下，这些市场同比下降了 2.3%。重要提示：2025 年 11 月 (18) 的工作日比 2024 年 11 月 (19) 少了一个。因此，SA 总体数据的同比变化将大于 NSA 数据的变
BLS: Job Openings Unchanged at 7.7 million in October
来自美国劳工统计局：职位空缺和劳动力流动摘要 美国劳工统计局今天报告称，10 月份职位空缺数量保持在 770 万个不变。本月，雇佣人数和离职总数几乎没有变化，均为 510 万人。在离职情况中，辞职（290 万人）以及裁员和解雇（190 万人）几乎没有变化。下图显示了 JOLTS 中的职位空缺（黑线）、雇用（深蓝色）、裁员、解雇和其他（红色柱）以及退出（浅蓝色柱）。本系列于 2000 年 12 月开始。注：JOLTS 聘用和离职之间的差异类似于 CES（薪资调查）净就业标题数字。 This report is for October;本周二将发布 11 月份的就业报告。单击图表查看大图。请注意，
来自《每日抵押新闻》的 Matthew Graham：抵押贷款利率本周开始接近 3 个月高点 周一，股票和债券均下跌。这将抵押贷款利率推升至近 3 个多月以来的最高水平（因为抵押贷款基于债券价格）。从三个月高点来看，今天的利率与两周前的利率完全一致。 [30 年固定 6.36%] 周二强调：• 美国东部时间上午 6:00，11 月份 NFIB 小企业乐观指数。• 上午 10:00，美国劳工统计局 10 月份职位空缺和劳动力流动率调查。
Leading Index for Commercial Real Estate Decreased 1% in November
道奇数据分析：道奇动量指数 11 月下降 1% 由道奇建筑网络 (DodgeConstruction Network) 发布的道奇动量指数 (DMI) 11 月下降 1.1%，至 276.8 (2000=100)，10 月读数为 280.0。本月，商业规划下降 0.1%，机构规划下降 3.4%。今年迄今为止，DMI 较 2024 年同期的平均水平上涨了 36%。“高价值数据中心工作的涌入，再加上通胀成本压力，继续支撑着 DMI 水平的上升。”Dodge Construction Network 预测副总监 Sarah Martin 表示。 “总体而言，非住宅建设预计将在 2027 年加强，主要
