趋势更加极端的事件将继续产生农作物收益率并创造价格峰值，Inverto Saysextreme天气事件有望导致整个2025年的食品价格波动。在过去的一年中，显然确认了气候破裂可能导致粮食短缺的警告，咨询公司Inverto的研究发现，截至一月份的一年中，与意外天气相关的一年中许多食品商品的价格上涨。继续阅读...
Trump Fails to Pull the Trigger on Reciprocal Tariffs, Will Study the Issue
尽管PPI惨烈地报告，但债券的长期收益率大幅下降。关税推迟是可能的原因。
Producer Price Index (PPI) Soars Led by a Surge of Positive Revisions
PPI比预期的要热，这是巨大的积极修订。但是长期债券收益率下降。为什么？
10-Year US Treasury Yield ‘Fair Value’ Estimate: 13 February 2025
根据CapitalSpectator.com估计的“公允价值”，美国10年期库库收益率在一月份急剧反弹，在九个月内提高至9个月的最高水平。昨天上个月的通货膨胀数据高于预期的通货膨胀数据表明，市场溢价将比最近预期的更长。当前的市场溢价超过平均水平[…]
Desperately Seeking Yield: 12 February 2025
今年，全球大多数资产的收益率均有所上升。收益率上升反映了一系列担忧，包括通胀风险居高不下以及全球贸易流动不确定性加大。换句话说，根据一组代表主要资产类别的 ETF，投资者目前要求更高的收益率溢价。[…]
Government Data Is Garbage: Elon Should Focus On Fixing That Next
政府数据是垃圾：埃隆应该专注于修复这个问题，下一篇作者：Academy Securities 的 Peter Tchir 数据、“规则”和混乱鉴于行政命令和头条新闻的快速发展，很难相信就职典礼仅在两周前举行。DOGE 在产生头条新闻方面比我想象的还要“多产”，而且我已经认为它会产生影响。这将是有趣的。但这将使我们偏离今天的几个关键主题。数据如果您认为我们将从就业数据开始，那您就错了。今天，“通胀预期”值得关注。美国东部时间周五上午 10 点左右，股市开始下跌。在此之前，即使收益率在就业报告的支持下上升，股市也表现得相当不错。然后密歇根大学消费者信心数据出炉，显示 1 年通胀预期从 3.3% 跃
■ 摘要 纽约黄金期货价格自1月份以来一直呈上涨趋势，最近在本月5日创下了历史新高。从去年秋季到今年年初，市场缺乏方向，因为“未来不确定性增加”和“通胀担忧增加”带来的上行压力与“美国利率上升”和“美元走强”带来的下行压力交织在一起。然而，今年1月，特朗普政府上台后开始实施提高关税等大胆政策，导致未来不确定性进一步增加，进而导致黄金作为避险资产的需求增加，这被认为是推动金价创下新高的动力。 此外，国内以日元计价的黄金期货价格也呈现上涨趋势，本月5日创下历史新高。日元兑美元走弱，纽约黄金期货价格上涨也为其提供了推动力。从更长远的角度看，国内金价的上涨趋势清晰可见。 2024年至今，国内黄金累计上
J-REIT（房地产投资信托）市场持续低迷。 2024年，在国内外股票、金价、加密货币等风险资产普遍上涨的同时，J-REIT市场却连续第三年下跌，下跌了8.5%[图1]。从过去三年的变化率（-20%）来看，业绩差距进一步扩大，似乎是金融市场上唯一的失败者。目前，许多股票（57家公司中的54家）低于其理论清算价值NAV（净资产价值），市场整体NAV倍数（相当于股票的市净率）已降至0.8倍。如果资产净值低于 1，就好比看到精心制作的产品排列在商店橱窗里，而标价标签上却写着“低于成本”，这给市场的未来蒙上了一层阴影。那么，需要做出哪些努力来确保未来经济复苏？下面，我们将探讨J-REIT市场下滑背后的
MBA: Mortgage Refinance Applications Increased in Weekly Survey; Purchase Applications Declined
摘自 MBA：最新 MBA 每周调查显示抵押贷款申请增加根据抵押贷款银行家协会 (MBA) 截至 2025 年 1 月 31 日当周的每周抵押贷款申请调查数据，抵押贷款申请较一周前增加 2.2%。上周的结果包括对马丁路德金假期的调整。市场综合指数是衡量抵押贷款申请量的指标，经季节性调整后较一周前增加 2.2%。未经调整后，该指数较前一周上涨 19%。再融资指数较前一周上涨 12%，比去年同期上涨 17%。经季节性调整后的购买指数较一周前下降 4%。未经调整的购买指数较前一周上涨 15%，较去年同期上涨 0.2%。MBA 副总裁兼副首席经济学家 Joel Kan 表示：“上周抵押贷款利率走低，这
"We Are Watching A Rapid Re-Ordering Of How The World Works"
“我们正在目睹世界运作方式的快速重新排序”作者：荷兰合作银行的本杰明·皮克顿和迈克尔·埃弗里美国对中国进口产品征收 10% 的额外关税（唐纳德·特朗普称之为“开场白”）于昨日生效。中国迅速作出反击，宣布对美国煤炭和液化天然气征收 15% 的关税，对原油、农业机械和大型发动机汽车征收 10% 的关税。这些报复性关税仅影响美国出口的一小部分，但它们经过精心设计，旨在给雪佛兰和福特等标志性美国公司带来最大程度的不适。为了证明他们知道敏感之处，中国还对谷歌和 NVIDIA 展开了反垄断调查，并正在考虑对英特尔进行新的审查。此外，中国还宣布对制造高科技产品所需的关键矿物实施新的出口管制，而这些矿物在全球
2020年养老金制度改革扩大了开始领取养老金的时间选择，将延期领取养老金的年龄上限从70岁延长至75岁。理由是：（1）除了65～69岁人群的就业率上升以外，70～75岁人群的就业率也在上升，这意味着老年人口的增加使劳动力参与度不断提高；（2）自基础养老金设立以来，65岁时的平均预期寿命已增加了约5年，预计今后还将进一步延长。 如果福利开始发放时间延迟一个月，福利水平将增加0.7%。如果您一年不领取100元的养老金，那么从第二年开始，您就可以领取108.4元（=0.7 x 12个月+100元）的养老金，直到您去世。将一年内放弃的 100 除以增量 8.4，得出 11.9（≒100÷8.4）。如果
ドイツの責任準備金評価用最高予定利率を巡る動き－2025年から1.00%に引き上げられるとともにDAVは2026年の1.00%の水準維持を推奨－
■摘要 迄今为止，我们已经在多篇《保险与养老金焦点》文章中报道了德国负债准备金评估最高预期利率（Höchstrechnungszinses：HRZ）的趋势。最近一次，大约一年前，在《保险与养老金焦点》的“德国负债准备金评估最高预期利率的最新趋势 - DAV（德国精算师协会）建议从 2025 年起将利率从 0.25% 提高到 1.00%”（2024 年 2 月 26 日）（以下简称“上一篇报告”）中，我们报道了 DAV（德国精算师协会）建议从 2025 年起将利率从 0.25% 提高到 1.00%。 考虑到这些发展情况，德国财政部 (BMF) 于 2024 年 9 月决定将负债准备金评估
How Donald Trump’s trade tariffs could affect the UK
从英国政府债券收益率上升到通胀上升，英国可能会间接受到美国关税的影响唐纳德·特朗普宣布，美国将对从加拿大和墨西哥进口的商品征收关税，并提高对中国商品的关税，并暗示将对欧盟商品征收类似关税。这些新指控对英国意味着什么？继续阅读……
保険会社に対するストレステストの結果公表（2024 欧州）－EIOPAの報告書の紹介
■摘要 2024年12月17日，EIOPA（欧洲保险和职业养老金管理局）公布了对保险公司的压力测试结果。结果显示，尽管保险公司将遭受重大经济损失，但它们有足够的资本来应对地缘政治风险，并且很可能不会在确保流动性方面遇到问题。 ■目录1 - 简介2 - 报告内容1 | 情景假设2 | 涵盖的保险公司范围和两种可能的方法3 | 结果（资本）4 | 结果（流动性）5 | 结果（总体）3 - 未来发展EIOPA（欧洲保险和职业养老金管理局）于 2024 年 12 月 17 日公布了其保险压力测试结果1。此次测试将评估欧洲保险公司应对地缘政治紧张局势再度升级所带来的经济和金融影响的财务能力。结果显示，即
The new Administration and the return to an Inflationary Era
- 作者：新政民主党人我通常不讨论股票和债券市场的走势，但偶尔会发生重要的范式转变，这些转变可以告诉我们很多有关经济的信息，而过去几个月就是其中之一。美联储于 9 月 18 日开始降息。具有启发意义的是，自那以后，债券收益率和股票价格的相对走势发生了怎样的变化。10 年期国债（深蓝色）在 9 月 16 日创下了 3.63% 的低点。在下图中，我将该值标准化为 0，同样将 2 年期（浅蓝色）、1 年期（灰色）、6 个月期（金色）和 3 个月期（红色）国债收益率标准化，以便可以清楚地看到拐点前后的趋势：9 月之前的五个月中，利率普遍呈下降趋势，因为经济疲软的迹象，尤其是几份夏季就业报告，让投资者担
The Observer view: Rachel Reeves has an unenviable task, but she must stick to her plan for growth
虽然对财政大臣的一些批评是有道理的，但不可否认的是，她所面临的困境没有快速解决办法。财政大臣 Rachel Reeves 的财政部长前途已持续数日，而这主要是由于过去两周英国国债收益率飙升所致。人们越来越怀疑 Keir Starmer 会在工党赢得大选仅六个月后就要求财政大臣下台，但比这种猜测更重要的是政府经济增长计划的基本原则。Reeves 的做法受到了一些批评，其中一些批评是合理的。但是，尽管她没有为该国的长期结构性问题提供任何快速解决方案，但她的增长计划的总体参数仍然合理。继续阅读...
Research Review | 17 January 2025 | Risk Premia
股市收益偏离实际收益率的原因调查 Austin Murphy（奥克兰大学）等人 2024 年 12 月 这项研究表明，标准普尔 500 指数当前收益率与长期实际 TIPS 收益率之间的简单差异对该股市指数的超额收益具有显著的预测能力 […]
Futures Rise For Second Day After Post-CPI Surge As Earnings Come In Hot
财报公布后，期货连续第二天上涨，此前 CPI 数据低于预期，股市强势上涨，美国股指期货领涨，科技股领涨。截至上午 7:00。标普期货上涨 0.2%，延续周三 1.8% 的涨势，为 11 月大选以来的最佳单日涨幅；纳斯达克期货上涨 0.5%，NVDA (+1.5%) 和 AAPL (+0.6%) 领涨，此前台积电公布了出色的盈利情况，并增加了 2025 年的资本支出预算。欧洲斯托克 600 指数连续第三天攀升，奢侈品制造商历峰集团公布珠宝销售额增长后，股价飙升 18%。其业绩推动欧洲奢侈品股指数创下 2022 年 3 月以来的最大涨幅。债券收益率在昨日上涨后上涨 1-2 个基点；美元走高。大宗商
