More Proof Perp Funding Rates are an Insider Scam
周二，我指出，永续合约未能像 TradFi 那样主导现货市场的主要原因是，大型参与者不信任它们，原因如下：LOB 永续合约必须集中化以降低成本和延迟，从而为内部人员优先访问创造了巨大的激励，而无需承担责任。像质押这样的哄抬和抛售策略盛行，在永续合约治理代币的背景下，其唯一目的是减少供应。没有均衡理论可以证明 11% 的平均永续合约融资利率是合理的。与任何 TradFi 期货市场不同，永续合约融资利率在反弹后独特地上升，在看跌走势后下降，利用了赌徒心理。据称，证明永续合约融资利率机制合理的学术研究截然不同。在这里，我想添加一些 BitMEX 永续合约提供的数据点。它强调了市场情绪与均衡永续合约溢
我最近说过，市场正面临重创。目前，它们只是在巡航，模仿詹姆斯·卡梅隆的《异形》中费罗下士引导她的运输船完美降落在 LV-426 上的路线。风险资产仍然几乎没有停止，短波动率正在为那些在所谓的压路机前捡到硬币的人支付稳定的溢价，无风险工具仍然为任何想要暂时下车的人提供 4% 到 5% 的收益。换句话说，这对投资者来说确实非常愉快。从宏观数据的角度来看，这很容易解释。市场仍然被灌输这样的信息：（全球）经济表现良好，通胀正在下降，尽管利率将保持高位，但也即将下降 50 到 100 个基点。这个故事仍然可信吗？差不多。
Moallemi's Auction-Managed AMM
哥伦比亚大学教授 Ciamac Moallemi 和三家 Uniswap 关联公司（Adams、Reynolds 和 Robinson）最近发表了一篇论文，提出了一种重新获得凸度成本的机制。它以 Moallemi 一年前发表的关于自动做市商 (AMM) 和套利利润的先前研究为基础，Moallemi 去年夏天在 a16z crypto 上展示了这项研究。在那次演讲中，他提到拍卖是降低流动性提供者 (LP) 逆向选择成本的一种方式。AMM 的大问题是，LP 通常会在其流行的资本效率 (v3) 池中亏损。LP 的净盈利能力包括以费用收入和凸度形式呈现的收入。LP 利润 = 交易量 * 费用 - 凸度
最新的可怕的 DEX 模拟是 Hyperlink，一个强调垃圾币的 perp CLOB。它在其自己的 dapp 专用 L1 上运行，使用 Tendermint 的一个版本，这是那些优先考虑速度的人最喜欢的共识机制。我听了创始人 Jeff Yan 的 Flirting with Models 播客，他与量化长期股票投资组合经理 Corey Hoffstein 进行了交谈。Hoffstein 的背景和举止使他无法揭露 Yan 的胡说八道，这很好，因为大多数优秀的播客主持人都是轻信和随和的；否则，没有人会参加他们的节目。Yan 说出了许多典型的加密货币/做市商陈词滥调，这些陈词滥调试图给那些对这些问
How much more are consumers willing to pay for ethically sourced chocolate?
参见《英国一家杂货店承诺向农民支付更多可可费用。巧克力棒销量猛增》作者：H. Claire Brown，《华尔街日报》。摘录：“4 月，英国连锁杂货店 Waitrose 在其九款自有品牌巧克力棒上贴上了一个黄色小标签。上面写道：“Tony’s Open Chain：我们一起终结可可的剥削。”此次推出并没有伴随店内广告，媒体报道也相对平静。巧克力棒的价格从 2 英镑（约合 2.50 美元）上涨到 2.20 英镑。尽管如此，推出后的一周内销售额同比增长 43%，前六周平均增长 34%。经营 Waitrose 连锁店的 John Lewis Partnership 道德与可持续发展总监 Marija
关于 Sam Bankman-Fried (SBF) 惨败的最大谜团之一是他最初是如何一跃成为财富的顶峰的。标准的故事是，他在 2017 年通过亚洲和美国交易所的比特币价格差异发了大财。甚至 SBF 批评家 CoffeeZilla 也接受了这种说法，让 SBF 看起来像是一个陷入异常崩盘的伟大交易员。大多数人不加批判地接受这个故事，我最喜欢的版本是这个。这是一次大胆的套利壮举——SBF 是唯一一位以任何有意义的方式做到这一点的交易员——这让他迅速成为亿万富翁并获得了传奇地位。Alameda 对泡菜溢价的捕捉（以及类似的其他交易）为 SBF 提供了他下一步行动所需的资金：创立加密货币交易所 FT
Uniswap LP Profitability Update
大多数加密货币交易者对 Uniswap 的自动做市商 (AMM) 中产生的无常损失 (IL) 感到困惑。Uniswap Reddit 页面上提出的以下问题是一个认真的询问，不幸的是，它产生的答案质量与中世纪医生就如何预防坏血病所提供的答案质量相同。无常损失是流动性提供者 (LP) 负凸性的不可避免的后果。如果您可以通过对冲来避免这种成本，期权将不会有期权溢价；它们将按内在价值定价。通过向具有两种波动性代币（如 ETH 和 WBTC）的池或具有三种或更多代币的池提供流动性来避免这种损失的方法，使 IL 不那么显眼，而不是消除它。加密爱好者必须明白，LP 通常会因为 IL 在 AMM 中亏损。预测
2023/03/14 Creating Small Batches of Purified Pharmaceuticals with Minimal Byproducts
国防部每年对医疗对策（MCM）的需求约为数百克，但目前的 MCM 制造方法仅在大规模（数百公斤至吨）时有效。这种规模上的差异导致成本溢价、供应链脆弱以及自然灾害和流行病等紧急情况下的抵御能力差。
An Alternative Capital Efficient AMM
Uniswap v3 引入了限制范围来解决自动做市商的资本效率问题。节省资本的另一种方法是赋予流动性提供者杠杆。我将其称为杠杆 v2 合约或 LAMM（杠杆自动做市商）。我在这里制作了一个可以在 Rinkeby 上运行的原型（您可以在此处查看合约代码）。除了资本效率之外，向 AMM 添加杠杆还有几个好处。例如，鉴于能够将杠杆扩展到 LP，将杠杆扩展到交易者就很简单了。这意味着杠杆掉期合约可以允许交易者做空并杠杆做多，以前仅在永续掉期（“perp”）市场中可用。这个 perp 市场还有一个额外的好处，就是不需要预言机，因为价格是由套利决定的，因为可以在 LAMM 上购买低价代币，然后以更高的价格
Public Equity Investment Strategies
在康奈尔资本集团，我们将投资策略分为三个一般类别。第一个类别很简单——接受市场效率作为工作假设，并购买高度多元化的指数基金。请注意，接受市场效率作为工作假设并不等同于得出市场是高效的结论。这意味着，作为投资者，您觉得自己缺乏必要的技能或资源来利用可能存在的低效率，而这些低效率的成本值得付出努力。因此，假设市场是高效的，这是有道理的。比尔·夏普 (Bill Sharpe) 所说的高度多元化，理想情况下，首选的投资是全球市场基金。如果您更关注国内市场，那么选择将是先锋集团 (Vanguard) 提供的美国市场指数基金 (https://investor.vanguard.com/mutual-fu
Investment Risk and Stock Prices
学者和从业者都认识到，股票投资的感知风险增加以及风险溢价的相应增加会导致股价下跌。大多数风险衡量指标都是抽象的，例如股票收益的历史标准差或 VIX 衡量的未来隐含收益波动率。我认为还有一个更基本的衡量指标具有更直观的影响，即广泛报道的股票指数大幅下跌（定义为 1% 或更高）的频率。当价格急剧下跌时，投资者不仅会亏损，而且这种下跌还会成为金融媒体的头条新闻。专家们会就下跌的原因进行权衡，并担心是否可能进一步下跌。如果多次下跌发生在很近的时间内，影响就会成倍增加。出于上述原因，我喜欢跟踪 1% 下跌的频率。例如，在 2016 年 10 月 1 日至 2017 年 9 月 30 日的一年中，只有 5
Where is the invisible hand now?
我们看到消费和生产急剧下降，但与此同时，我们可以看到大企业在呼喊政府来拯救它们？那只看不见的手在哪里，它神奇地以如此有效的方式协调市场，使我们始终能够达到最高效、财富最大化的结果？虽然所有那些勤奋的首席执行官在困难时期都乞求政府帮助他们（再次），但在经济繁荣时期，他们认为自由市场是最好的解决方案，而税收、监管和政府干预只会破坏最佳结果。现在，所有主张以市场为基础的解决方案的人都应该庆祝，看不见的手将摧毁所有那些效率低下的公司，因为它们在繁荣时期没有积攒足够的资本，或者没有明智地调整自己以适应未来的经济形势。在这种创造性破坏之后，我们将看到新的创新型公司崛起。航空公司管理不善，把钱花在股票回
49 economics scholars think Halbig (and King) is a big deal
我是其中之一。这是我们最近撰写的法庭案简介，该简介解释了“溢价补贴对于实现国会通过《平价医疗法案》寻求的医疗保健系统的改革至关重要的经济原因。”补贴很重要。没有他们，更多的人将没有保险，保费将会上升，市场可能会[…] 49邮报经济学学者认为哈尔比格（和国王）首先出现在偶然的经济学家中。
Risk corridors: What they are and what they do
以下是普林斯顿大学伍德罗·威尔逊学校（Woodrow Wilson School）公共事务候选人Galen Benshoof的来宾帖子，他专注于卫生政策。在Twitter上找到他：@Benshoof。 《平价医疗法案》的批评者有一个新的Bugbear：一个称为风险走廊的计划，这是三人的溢价[…]邮政风险走廊的一部分：他们是什么以及他们的所作所为首先出现在附带经济学家上。
Quote: What bending the cost curve looks like
许多医生感到不安，他们的薪水将减少（通常要少得多），以照顾数百万预计通过《健康法》的新保险市场购买承保范围的患者。 […]保险官员承认，他们在某些计划中降低了利率，称他们承受着负担得起的溢价的巨大压力。他们[…]帖子报价：弯曲成本曲线的弯曲，就像第一次出现在偶然的经济学家上。
Getting two things off my chest: President Obama edition
这是我遇到的标准辩论技巧。我指出了奥巴马医改的对手的一些不合逻辑的推理或虚假。然后有人提出说：“好吧，奥巴马说，‘如果您喜欢自己的计划，可以保留它，‘典型的家庭的溢价将下降2500美元。“真是愚蠢！”这里的含义是因为[…]帖子从我的胸口拿出两件事：奥巴马总统版首先出现在偶然的经济学家身上。
CNN: There are tradeoffs to Obamacare
我今天早上发布了推文：是我，还是每个新闻报道都像记者那样不知道健康保险很昂贵？还是有免赔额或共付额？ - Aaron E. Carroll（@aaronecarroll）2013年9月26日在相关新闻中，保险公司的网络一直有限。这是他们持有成本和溢价的一种方式。是[…] CNN邮政局：奥巴马医改最初出现在偶然的经济学家中。
About that age compression ratio chart
在太多的人对我昨晚发布的图表感到困惑之前，我觉得我应该指出两件事。首先，自从原始帖子以来，我对其进行了更新，以提出“兄弟”不会看到更高溢价的任何想法。原因是图表并未表明情况。 […]关于该年龄压缩比图表的帖子首先出现在偶然的经济学家上。
