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3 关于量化宽松的影响存在相当大的不确定性，估计范围也很广。一个合理的估计是，相当于 GDP 10% 的量化宽松购买（2008 年约为 1.5 万亿美元，2020 年约为 2 万亿美元）缓解金融状况的效果相当于联邦基金利率下调一个百分点。我假设联邦基金利率下调会一一提高期限利差，因此，相当于 GDP 10% 的量化宽松购买会降低衰退概率，相当于期限利差增加一个百分点。4 其他经济学家指出，期限利差由于量化宽松而夸大了衰退概率，并使用不同的方法计算了量化宽松调整后的衰退概率。Tomasz Wieladek，2019 年，“在量化宽松时代，收益率曲线倒挂是否仍能预测衰退？” T. Rowe Price 全球固定收益洞察（https://www.troweprice.com/content/dam/trp-library/insights/pdfs/2019/november/Do-Yield-Curve-Inversions- Still-Predict-Recessions-in-the-Age-of-QE.pdf）。Johannes Gräb 和 Stephanie Titzck，2020 年，“美国收益率曲线反转和金融市场衰退信号”，欧洲央行经济公报，2020 年第 1 期（https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/focus/2020/html/ecb.ebbox202001_02~20b7c9a04e.en.html）。
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