自从威廉·菲利普斯于 1958 年证明工资通胀与失业之间存在负相关关系 1 以来,许多后续研究也得出了类似的结论。然而,著名的“菲利普斯曲线”并非没有争议。20 世纪 60 年代末,埃德蒙·费尔普斯和米尔顿·弗里德曼认为,虽然工人在短期内可能受到货币幻觉的影响(将名义工资增长误解为实际工资增长,从而愿意增加工作量),但理性的工人和雇主在确定劳动力供求时最终会考虑实际工资而不是名义工资。因此,从长远来看,失业率应该处于一个水平——“自然”失业率——与市场实际工资相对应,市场实际工资会进行调整以平衡劳动力的供求 2 。换句话说,自然失业率是产出处于充分就业水平时长期存在的失业率,通货膨胀与失业率之间不存在权衡。自然失业率仅反映摩擦性和结构性原因造成的失业,不包含任何周期性成分。