Introducing: the ambition-to-competence ratio in kleptocracies
俄罗斯入侵乌克兰启发我想出一个有趣的理论概念。我先把它阐述出来，然后试着解释背后的原因，以及如何用它解释俄罗斯入侵乌克兰的潜在结果。政府官员的野心与能力比率是一个国家盗贼统治水平的指数函数。它最好的定义是野心加上忠诚除以一个人的内在能力水平： A-C 比率 = （野心 + 忠诚）/ 内在能力 在高级盗贼统治国家中，政府完全屈服于统治精英，他们试图没收他们所统治国家的财富（例如独裁者及其亲信、寡头或军队），政府官员的晋升取决于他们的野心和忠诚。他们的能力与他们在政府中的级别成反比。这意味着在盗贼统治国家，仅基于野心和忠诚就有可能（甚至是可取的）晋升。事实上，如果你的能力增长了，你晋升到高层的机会
我的新论文（开放获取；即免费阅读）发表在《公共选择》的新版中（今年 2 月首次在线发表）。这是我在牛津大学发表的第二篇博士论文，我特别喜欢这篇论文，因为这个主题非常重要，也是我即将出版的新书《精英网络：不平等的政治经济学》（下文将详细介绍）的基石论点之一。主要发现是什么？简而言之，我研究了政治关系对 TARP 资金分配给美国银行的影响，发现游说政府、捐赠给竞选活动或其高管与政治有直接联系的 TARP 受助者获得了更好的救助协议。让我们来分析一下。2008 年，随着美国危机的展开，银行业加大了游说和竞选支出活动。您可能还记得 2008 年 9 月和 10 月的恐慌日子，当时金融世界似乎正在
Nobel prize for causal inference: why it matters
今年的诺贝尔经济学奖颁给了三位杰出的经济学家，大卫·卡德、约书亚·安格里斯特和吉多·伊姆本斯，以表彰他们彻底改变了经济学家（和社会科学家）进行实证研究的方式。具体来说，卡德因其对劳动经济学的贡献而获奖，安格里斯特和伊姆本斯则因因果推理而获奖，但这三位经济学家都为将科学方法应用于经济学做出了突破性贡献。在这个领域，我们称之为“可信度革命”。我对这三位经济学家的工作非常熟悉，因为我在学习因果推理、教授因果推理以及在自己的实证研究中引用因果推理时经常使用他们的论文。在我共同组织的一次会议上，我也很荣幸地收到了约书亚·安格里斯特对我的一篇论文（最近发表的《救助政治学》）的评论。我希望向他们三人致敬的方
The bond market is showing no signs of recession. Yet.
本文最初于 2021 年 7 月 15 日在 Seeking Alpha 上发表。本文包含接下来一个半月的更新图表（新版本将在 10 月再次查看情况）。许多投资者和分析师喜欢查看各种股市指标，以寻找普遍的市场狂妄自大、过度自信、贪婪（和恐惧）或即将到来的收缩的迹象。许多人喜欢指出股票估值处于极端水平，特别是在科技行业，或者例如，席勒市盈率达到 39 倍（唯一一次更高是在 2000 年互联网泡沫破灭之前）。许多这样的指标当然有助于揭示情绪，虽然它们可以很好地表明泡沫是否达到顶峰（例如席勒市盈率）、市场是否过热或是否需要进行调整，但债券市场是即将到来的收缩的更好指标。这不仅在历史上是正确的（例如通
本周，我们看到一场大戏达到了高潮。一段时间以来，Reddit 上 r/wallstreetbets (WSB) 的散户投资者社区一直在推高几只被卖空者（主要是大型对冲基金）瞄准的股票。GameStop (GME) 是其中最突出的几只股票之一（其他股票包括 AMC、BB、BBBY、NOK 等）。推高股票是在前面提到的 subreddit 上进行的，并蔓延到 Twitter 等其他社交媒体平台上，许多散户投资者、旁观者、亿万富翁商人甚至名人都加入其中，在针对卖空者的大规模卖空挤压中推高股价。为什么这引起了如此多的关注？WSB 社区的动机是这些公司的许多空头头寸杠杆率过高。例如，GME 的卖空权益是
Again no inflation? Velocity of money and the E-P ratio reexamined
很多投资者想知道通货膨胀究竟何时会冲击我们的经济？一位经济学家的回答是 - 只有在长期内才会发生。这个糟糕的笑话最终被证实是真的。尽管过去一年货币供应量出现了史无前例的大幅增长（原文如此！），但未来两年内我们不太可能经历通货膨胀的快速上升。为什么会这样？让我们从货币市场的一个有趣发展开始。货币流通速度这一重要指标源自费雪的货币数量理论 (MV=PQ)，用于衡量经济中的货币流通量（商品买卖的速度），现已与以就业人口 (EP) 比率近似的实体经济脱节。对于博客新手来说，我特别喜欢跟踪这两个指标，原因很简单 - 我发现它们真实地描绘了实体经济的情况。到目前为止，货币流通速度一直是经济活动的重要指标。
The corporate debt bubble: CLOs and company bankruptcies
除了货币和财政泡沫之外，长期低利率可能加剧的另一个潜在问题是上市非金融公司的企业债务水平上升。这些公司的企业债务总额已达到历史最高水平，在 2020 年第一季度超过 10 万亿美元，并且在未来几个月可能会继续增长。再加上中小企业和其他非上市公司的 5.5 万亿美元企业债务，美国企业债务总额目前占 GDP 的 73%。这仍然低于 2009 年家庭债务占 GDP 的近 100%，而且增长率较低。然而，企业债务将继续上升——就像 2009 年危机期间一样——这是疫情和许多公司风险敞口增加的必然结果。杠杆贷款市场和 CLO 该市场中约有 1.4 万亿美元（也处于历史高位）由杠杆贷款组成，其中包括所有以
Monetary and fiscal bubbles after COVID
在上一篇博文中，我分析了市场和实体经济之间的惊人差距。我强调了造成这种情况的三个具体原因：（1）巨大的货币和财政刺激措施在 3 月份引发了市场的 V 型反弹；（2）主要由所谓的散户投资者（我下一篇博文的主题）推动的狂热（且绝对不合理）预期，以及（3）推动市场的公司（前五大科技公司）与裁员和宣布破产的非上市中小企业之间的不对称。在这篇博文中，我将谈到第一个效应的潜在不稳定性：货币和财政刺激。虽然这些刺激措施旨在平息 3 月份的市场恐慌，但其持续（尤其是美联储的刺激措施）正在其他地方造成巨大的不稳定。具体来说，有充分证据表明货币泡沫正在扩大，由于债务和赤字上升而导致的不可避免的财政不稳定，甚至潜在
Riding on a high: why is the market hitting records in a recession?
美国国家经济研究局 (NBER) 是美国商业周期的官方追踪机构，该机构宣布美国经济衰退始于 2020 年 2 月。据 NBER 称，2 月是商业周期的顶峰，因为工作岗位已经开始消失（尽管由新冠疫情引发的失业救济申请激增直到 3 月中旬才出现）。在接下来的一个半月里，超过 4200 万美国人失业。官方失业率在 4 月份飙升至 14.7%（2 月份为 3.5%），并在 7 月份回落至 10.2%，这是由企业重新开业推动的复苏的一个更令人鼓舞的迹象。由于新冠疫情的影响，经济中的不确定性仍然很大，根据经济政策不确定性指数，它仍然是有史以来最大的。我们在疫情期间看到的几乎每一张图表都贴有“前所未有”的标
Welcome to The Political Economist
自从我上次在曾经非常活跃的博客上写任何东西以来，已经过去了近三年的时间。我在 2014 年中期停止了定期内容的创作，2015 年降至每月 2 篇帖子（之前几年每月 10 多篇帖子），尽管我在 2016 年通过一系列书评重新开始，但到 2017 年，博客基本上已经死了。原因是什么？我现在有两个孩子，我在牛津大学完成了博士学位，并且经营着一家我共同创立的公司。所以，是的，有点忙。我还在写作。事实上，现在比以往任何时候都多（论文正在发表，博士学位已经完成，正在从事书籍项目，商业事务等），但我从来没有真正激励自己回到博客。直到现在。是时候恢复它了！动机？当然是危机。COVID 引发的经济衰退。“别担心
Making causal inferences in economics: Do better grades lead to higher salaries?
在上一篇文章中，我讨论了经济学专业的变化性质以及在社会科学研究中实现实验理想的重要性。我简要讨论了实现随机化或至少是假想随机化的逻辑，甚至一些方法论方法，以便使我们的治疗组和对照组尽可能相似，以便进行比较。在这篇文章中，我将使用一个我喜欢教给学生的例子来说明如何使用自然实验研究设计进行因果推断。快速提醒：自然实验本身并不是实验。它们只是为我们提供了一种利用观察数据来模拟实验环境的好方法。让我们使用最基本的例子，看看学生成绩和收入之间的关系——这是一个通常在学生中热烈讨论的话题——成绩越好，薪水越高吗？考虑下图中显示的成绩和收入之间的相关性。它使用美国数据，按高中平均绩点 (GPA) 计算男女工
2017 Nobel prize in Economics goes to Richard Thaler
泰勒当之无愧地获得了诺贝尔奖，因为他帮助建立了行为经济学这一新领域，打破了金融领域僵化的学术环境，并成功地将他的想法作为实际政策应用于多个国家（最著名的是卡梅伦政府时期在英国成立的 Nudge Unit，正式名称为行为洞察团队，以及奥巴马政府时期成立的白宫社会和行为科学团队）。毫不夸张地说，泰勒的科学贡献是迄今为止所有诺贝尔经济学奖获奖贡献中最具应用性的贡献之一（甚至比罗斯的肾脏市场、法玛的 EHM 和席勒的非理性繁荣，或迪顿对贫困和不平等的测量，这些只是最近几位著名的获奖者）。行为经济学首次获得诺贝尔奖委员会的认可已经 15 年了，诺贝尔奖授予了丹尼尔·卡尼曼（与弗农·史密斯一起，以表彰他们
Is economics getting better? Yes. It is.
上周我参加了两个很棒的会议。第一个是与我的朋友和同事 Dejan Kovac 博士和 Boris Podobnik 博士共同组织的经济学会议，三位来自普林斯顿大学和麻省理工学院的世界级经济学家参加了会议：Josh Angrist、Alan Krueger 和 Henry Farber 教授。第二个是旧金山举行的美国政治学协会年度会议。我对这两个会议都印象深刻，但我不会谈论我的经历，而是将这篇文章专门用于过去一周引起我注意的一件事。可以这么说，这是一个共同点。听着与会者介绍他们在各个领域的出色研究，从经济学到网络理论（在第一次会议上），从政治经济学到国际关系（在第二次会议上），我注意到一个令人兴
Vote buying with intergovernmental grants (my paper published in Public Choice)
几年前，当我开始在学术界工作时，我的朋友兼合著者 Josip Glaurdić 问我最想在哪本期刊上发表文章？我毫不犹豫地回答：《公共选择》！现在，这个目标已经实现。我在我最喜欢的政治经济学期刊之一上发表了一篇文章！您可以通过此链接阅读该论文，它已在线发表。下一个大目标：《季刊经济学》（我也会接受《美国经济评论》、《政治经济学杂志》或《美国政治科学评论》）。我们的论文是关于克罗地亚政府间拨款分配的政治偏见。摘要如下：“政府间拨款通常被用来实现拨款人的政治目标，而不是缓解财政不平等。本研究使用 12 年间 500 多个克罗地亚市镇的独特面板数据集，揭示拨款分配因拨款人的选举顾虑而出现偏差的程度。
This Trumpian neomercantilism is ridiculous!
保护主义对任何人都没有好处。特别是在发达国家中。我还没有遇到过一个富裕国家在实施关税和贸易限制后变得更加富裕的情况。即使从长期来看，保护主义也从未起到帮助作用。在许多情况下，它甚至可以说使它们的效率更低（我在下面提供了一个真实的例子）。关税（进口税）和配额（进口数量限制）通常对实施它们的经济不利，这一观点甚至可以称为该行业的典型事实。这是绝大多数经济学家都会同意的罕见“事实”之一；即使是那些喜欢强调自由贸易有赢家也有输家的人，甚至是那些引用韩国或中国利用国家保护主义幼稚产业来获得海外竞争优势的成功案例的人（尽管还有更多的因素可以解释他们的成功 - 而且我还没有看到一篇很好的研究来支持这一论点）
2016: a bad year for predictions
说到黑天鹅，2016 年可谓是黑天鹅满天飞！从选举到市场，从黑客攻击到恐怖袭击，一个接一个的意外事件接踵而至。每件事都以自己的方式令人震惊。尤其是在体育和政治领域。葡萄牙赢得欧洲足球锦标赛、莱斯特赢得英超联赛、英国在奥运会奖牌榜上排名第二、芝加哥小熊队赢得世界职业棒球大赛，这些事件都和英国脱欧或特朗普一样重要。毋庸置疑，黑天鹅之年对于预测者来说是糟糕的一年。即使是“行业”中最大的公司也未能预测出今年最大的颠覆性事件：英国脱欧和特朗普。我的公司不是。我们对特朗普的预测非常准确。提醒一下我的读者，我们预测了 47 个州，包括宾夕法尼亚州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和俄亥俄州等最重要的摇摆州，预测特朗
Is technological progress at the heart of stagnation?
在上一篇文章中，我提出了几种经济假设，解释了为什么发达国家已经进入了可能长期的经济停滞期。在今天的文章中（注意：篇幅较长），我将提出自己的观点，即我们正在经历的只是暂时的经济放缓，可能会持续几十年，但也可能为下一次生活水平的大幅提升提供最大的机会。我假设，当前暂时的停滞（特别是生产力和实际工资）和即将到来的生活水平提高背后的根本因素是技术。正如我之前在博客上多次强调的那样，我相信我们目前正处于第三次工业革命时期，在过去的 30 年里。在我们这个时代，它才刚刚升温，有可能带来一些新的颠覆性创新，这些创新可能会像前两次工业革命一样改变我们的世界。我们目前正在经历的技术进步无疑将具有颠覆性。一如既往
Explaining our current stagnation
自从 2007-2009 年金融危机及其随后的（缓慢而温和的）复苏以来，许多人声称世界已进入长期停滞状态。除了经济增长相对较低（因此不足以弥补危机造成的潜在 GDP 差距）之外，实际工资也停滞不前，失业率仍然很高（尽管相对下降），通货膨胀率接近于零，而生产力增长一段时间以来一直在发出令人不安的信号。欧洲尤其如此，因为它与日本最为相似，并且很有可能重复日本（仍在持续）二十年的停滞（更多关于模仿日本的内容，请见我的下一篇文章）。我们都知道这个故事。我本人在博客上讲过很多次（见此处、此处、此处、此处、此处、此处或此处）。金融危机通常会导致长期而缓慢的复苏，在金融危机之后，许多政府在 2009 年采取
