Stale data watch: construction spending for October — more “green shoots”?
- 作者：新政民主党 最初，住房许可证和十二月份的开工率原定于今天早上更新，但现在又推迟了一周。与此同时，我们确实以截至 10 月份的建筑支出报告的形式获得了一些有关建筑业重要主导部门的数据，尽管有些陈旧。这为一小部分证据表明一些“萌芽”可能正在形成。 也就是说，如下图所示，10 月份名义总建筑支出增长了 0.5%。更重要的是，长期领先的住宅建设支出增长了1.3%。由于上次 PPI 报告中的建筑材料成本下降了 -0.2%，实际支出增长了 0.7%，住宅支出增长了 1.5%：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QKCy&heigh
- 作者：新政民主党人 在过去一周左右的时间里，我读到了一些关于 GDP 中“劳动份额”下降的文章。言归正传，这里有一个确切图表的链接：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QGJI&height=490 如果您对这意味着什么感到困惑，劳动份额的定义是雇员和业主的薪酬总额除以企业产值。较低的劳动力份额意味着企业赚取的更多收入将用于其他项目；这些项目可能是资本改善之类的事情，或者更重要的是它们可能作为利润支付给股东。上图显示，从 1960 年代开始，劳动力份额逐渐下降约 2%-5%，直到 1999 年中国获得与美国的完全正常贸易地位
Monthly retail sales sharply higher in November, but flagging YoY real sales spell further trouble
- 作者：新政民主党 实际零售销售是我最喜欢的宏观经济指标之一，今天上午更新至 11 月，仅使一个月的数据过时。这与实际个人支出一起，是缺失的两个最重要的指标之一，因为我们知道就业和实际收入一直停滞不前，但就重要的扩张与衰退指标而言，销售和购买又如何？让我切入正题：就名义支出而言，它证实了我们在 11 月份开始的每周红皮书和每日餐厅预订报告中看到的强劲势头。具体而言，继 9 月和 10 月均下调-0.1%之后，11 月名义零售额增长 0.6%。然而，实际上，经过通货膨胀调整后，情况有所不同。实际零售销售的问题更大，部分原因是没有 10 月份的数据，而 11 月份的数据因政府关闭而受到影响，尤其
Industrial production sets new post-pandemic high in December - but mainly due to utilities
- 作者：新政民主党 工业生产对美国经济形势的影响远不如“中国冲击”之前那么重要，但它仍然是一个重要的经济指标，即使有所减弱，特别是因为过去达到峰值的月份通常是美国国家经济研究局选择的经济周期峰值月份。12月，总体工业生产（下图中的蓝色）增长了0.4%，前几个月的净值修正为0.2%，创下了疫情后的新高，尽管仍比 2018 年历史高点低 -1.3%。制造业生产（红色）增长 0.2%，前几个月也向上修正了 0.2%，但仍略低于 2025 年 9 月大流行后的高点：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QzOo&height=490 两
Important scenes from the (recessonary?) December jobs report; was July a cycle peak?
- 作者：新政民主党人 上周五，我将就业报告总结为“除了头条新闻（据记录，这些指标是积极的）外，所有重要指标都显示就业市场正在萎缩。……几乎所有重要的领先指标……都是负面的，[包括]商品生产部门——制造业、建筑业（包括住宅建筑）和临时就业岗位——下降，整个商品生产部门也是如此。[并且]“……[要]明确：就业市场正在完全萎缩。提供服务的就业机会支撑了这一增长，即使在经济衰退的最初阶段，这些就业机会也往往会增加。 [简而言之，]这是一份就业报告，为即将到来的经济衰退敲响了警钟。”让我用下面链接的几个重要图表来详细说明这一点。自去年 4 月以来，经济中的就业总数（有待基准修订）已增加了 93,000
Jobless claims continue to be very positive, near multi-decade lows
- 作者：新政民主党 首先，就业报告发布后的一周通常非常安静，我会用一些重要的图表来展示“报告中的场景”。由于本周所有版本都在追赶旧数据，所以我还没有这样做；但由于初请失业金人数是今天早上唯一重要的数据，我打算在今天上午晚些时候发布有关这些“场景”的非常重要的更新。先不说这些，让我们按照惯例来看看新的和持续的初请失业金人数。我最近多次注意到，从去年 6 月底开始，同比数字出现了“政权转变”。这在今天早上的数据中得到了延续。上周初请失业金人数下降了 -9,000 人，至 198,000 人。除了过去三年多的几周外，自 20 世纪 60 年代末以来，没有任何数字低于 20 万！四周平均值也下降了-
Weekly Indicators for January 12 - 16 at Seeking Alpha
- 作者：新政民主党人 我的“每周指标”帖子已在 Seeking Alpha 上发表。随着收益率曲线接近完全正常，抵押贷款利率处于或接近 3 年低点，以及房地产市场对此做出反应，长期前景正在改善。但在不久的将来（以多种方式）推动不久的将来的是天然气价格处于近 5 年来的最低水平： https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QC7I&height=490 这与 2022 年价格大幅回落类似，尽管规模要小得多，当时的价格大幅回落造成了积极的供应冲击，使经济免于衰退。像往常一样，点击并阅读将使您进入有关经济状况的虚拟时刻，并奖励我为您收集和
October new home sales: also pre-recessionary, also with signs of possible “green shoots”
- 新政民主党自政府关闭以来第二次更新新屋销售数据，数据仅截至 10 月 - 即陈旧。一线希望是，这是一个长期领先指标，因此它仍然有价值。通常我将库存留到最后，但考虑到待售新房（下面链接图中的红色）在提供住房最终衰退前信号方面的重要性，以下是与已售新房（蓝色，右侧比例）相比的数字：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QqLi&height=490 待售库存一个月内没有变化月，同比仅增长 1.7%。正如我昨天所写，一旦同比出现负值，通常就预示着经济衰退即将来临。在这方面，如果库存在整个 12 月保持不变，则同比将转为负值。一线希望
- 作者：新政民主党 今天早上我们终于收到了自 9 月份以来的第一份“常规”CPI 报告。不过，仍需谨慎，因为计算 12 月月度变化的基数中仍然存在 10 月至 11 月的混杂情况。但最重要的是，该系列全部恢复到停摆前的趋势，总体数字上涨 0.3%，核心通胀上涨 0.2%，但住房问题仍然影响总体同比分别为 2.7% 和 2.6%。按照我过去几年的惯例，让我们从总体通胀（蓝色）、核心通胀（红色）和避险通胀（金色）的同比数据开始，仅上涨 2.4%：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QqD9&height=490 好消息是，扣除避难
- 新政民主党人周五公布了自 9 月份报告以来的 8 月份住房许可、开工和在建单位四个月来的首次报告。坏消息是该报告只更新到 10 月份，所以我们仍然落后两个月。非常合格的好消息是，由于住房市场是一个长期领先指标，即使存在这种滞后性，该报告仍然让我们深入了解未来八个月经济可能走向的方向。当我上次在 9 月份更新这一信息时，我写道：“今年令人费解的关系是，房地产数据已经连续几个月处于典型的衰退状态，但经济却没有逆转。”这可能不再是事实，因为政府关门可能至少导致了短暂的经济收缩，但即使有可能，我们也不会知道这一点，直到本月晚些时候更新去年秋季的实际销售和消费。因此，让我们首先重申基本要点：抵押贷款
- 新政民主党人在更新但过时的数据类别中，昨天发布了 10 月份制造商的耐用品订单。总体数字下降-2.2%，接近大流行后的记录，而核心资本货物数量增长5.3%：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QbXX&height=490 尽管有所下降，但资本货物订单的三个月平均值高于大流行以来除去年5月至7月以外的任何时候。这是——或者更准确地说，是——好消息。这无疑表明三个月前耐用品活动的总体趋势仍然积极。但地区联储关于制造商新订单的月度报告在此期间也有所改善，但在过去一两个月有所下降。因此，大家“万岁！”对于这个好数字，但作为旧消息，
- 作者：新政民主党人 昨天的 11 月 JOLTS 报告并没有过时，因为它最多推迟了一两周。但尽管如此，由于这是 11 月份的消息，因此仍然有些旧消息，只能帮助确认我们已经收到的其他数据。上个月，我得出的结论是，10 月份的报告“明显不好。事实上，这是经济衰退的危险信号。”但我也指出，如果没有另外一个月的两个数据的确认，这是不够的。简而言之，11 月份的报告并没有证实 10 月份的报告。在 2025 年的大部分时间里，与就业领域的许多其他数据相比，JOLTS 报告与“软着陆”就业情景非常一致。 10 月份情况并非如此，但 11 月份又回到了这种配置。 简单回顾一下，该调查将就业市场分解为职位
In December, truck sales tanked while car sales and private jobs (per ADP) increased
- 作者：新政民主党 稍后我将撰写当天最大的经济发布，即 12 月 ISM 服务报告。与此同时，这里还有另外两个 12 月份的重要数据，一个来自私人来源 (ADP)，另一个来自 BEA 的 GDP 更新。首先，我认为我们无法对未来几个月官方就业报告的逐月准确性充满信心，这还不包括 2 月份政府可能再次关门造成的任何进一步干扰。言归正传，ADP 报告 12 月份私人就业岗位增加了 41,000 个。如下图所示，根据本系列数据，自 7 月以来，经济总共只增加了 27,000 个就业岗位，平均每个月增加 5,400 个就业岗位（！）：https://fred.stlouisfed.org/graph
- 作者：新政民主党人 让我们看一下每周的失业救济申请，这是衡量劳动力市场的最佳最新指标。首次申请失业救济人数增加 8,000 人，至 208,000 人，而四周移动平均线下降 -7,250 人，至 211,750 人。由于典型的一周延迟，续请失业金人数增加了 56,000 人，达到 191.4 万人：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1QbR3&height=490 提醒一下，这是一年中最难以根据季节性因素进行调整的确切时间。此外，大流行后的索赔模式在上半年上升至最高点，在下半年下降至最低点。今年符合这一模式，但自 11 月初
Positive trend in jobless claims continues through year end
- 作者：新政民主党人[注：昨天是旅行日，我没有抽出时间发布 12 月份地区美联储服务调查平均值。我将在今天晚些时候讨论这个问题。]上周的每周失业报告延续了今年下半年典型的改善趋势，即很少有人被解雇。首次申请失业救济人数下降了 -16,000 人至 199,000 人，是全年第二好的读数，也是过去 50 年来最好的读数之一。四周移动平均线增加 1,750 点至 218,750 点，仍接近今年的最低读数。由于典型的延迟一周，续请失业金人数下降了 -47,000 人，至 186.6 万人，是过去六个月中最好的读数之一。以下是过去四年数据的链接：https://fred.stlouisfed.org
- by 新政民主党 今天没有新的值得注意的数据；通常在每月第一个工作日发布的 ISM 制造业指数要到周一才会发布，因此今天是了解 2025 年底整体经济状况，特别是住房状况的理想时机。周二，FHFA 和 Case Shiller 重复房屋销售指数均发布了 10 月份，经季节调整后环比上涨 0.4%。前者指数确实创下了新高，而后者仍略低于 2023 年 2 月的峰值：https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1PGCd 与去年同期相比，两者均上涨约 1.5%，是经济衰退之外任何时期的最低此类比较之一：https://fred.stlouisfed.org/gra
How the “wealth effect” fueled Q3 GDP
- 作者：新政民主党 第三季度，个人支出增长 1.6%，年化增长率为 6.4%，而个人收入仅增长 0.8%，年化增长率为 3.3%。更准确地说，个人支出比个人收入增长了 0.75%。与历史相比，支出增长比推动支出增长的收入增长了多少？在过去 80 年（或 280 个季度）中，支出仅比收入增长 0.75% 或更多，只有 29 次。换句话说，只有 10% 或所有季度的支出超过收入这么多：https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1Pavh 不用说，这是不可持续的。当上个季度实际个人可支配收入根本没有增长，并且不包括政府转移支付的实际个人收入在过去两个季度根本没有增加
The low pace of firings continues to Christmas
- 作者：新政民主党人 圣诞节前的最后一条消息延续了积极消息，首次申请失业救济人数回落至 214,000 人，而四周平均值也下降至 216,750 人。过去三周的季节性调整后数字是自一月份以来的最低水平。与此同时，续请失业金人数回升至 190 万以上，达到 192.3 万。与往常一样，出于预测目的，同比变化更为重要。在这里，首次申请失业救济人数比一年前下降了 -2.3%，四周平均下降了 -4.2%，连续申请失业救济人数增加了 2.2%：https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=1P7pl&height=490 尽管根据最近 QCEW 到
