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本文在利益相关者资本主义辩论的框架内，实证研究了企业对俄罗斯入侵乌克兰的反应。一些人将企业领导人撤出俄罗斯的决定描述为利益相关者治理的一个例子，坚持认为他们将社会责任置于利润之上。另一些人质疑企业对乌克兰支持的真实性，并认为企业离开俄罗斯主要是出于运营和声誉方面的考虑。在此背景下，我们对标准普尔 500 指数和 STOXX600 指数中的公司对战争爆发的反应进行了实证研究。我们探讨了管理者是否主要基于道德和道德理由做出有效决定，或者是否还有其他可能的渠道。特别是，我们专注于评估利益相关者对企业离开俄罗斯的压力所起的作用。首先，我们研究对俄罗斯的收入敞口是否与企业撤出或暂停俄罗斯活动的决定以及宣布决定的速度有关。研究结果表明，迅速宣布退出俄罗斯的公司实际上对该国的收入敞口很小。此外，我们还对抵制运动的病毒式传播进行了基于 Twitter 的测试，并研究了抵制运动与管理者采取积极行动支持乌克兰和退出俄罗斯的关系。我们的分析表明，退出俄罗斯的决定与抵制运动显著正相关。最后，我们的研究强调了不同市场规模之间的重要差异。我们样本中最小的公司（中型公司）平均受俄罗斯经济的影响最大，而 Twitter 抵制运动则明显集中在大型公司（大型和超大型公司）。总体而言，本文提供的证据表明，当企业领导者面临可能影响股东财富的声誉损害，或者当这代表一种良好的营销举措，即所谓的“觉醒洗白”时，他们倾向于促进利益相关者的利益。该分析还支持并强化了以下观点：利益相关者的压力（通过使用社交媒体放大）可以成功影响企业追求某些社会目标而不仅仅是利润的决策。然而，我们的结果强调了规模在利益相关者资本主义辩论中的重要性。利益相关者对管理层的压力可能是实现社会期望结果的重要和有效因素，但它往往集中在大型、知名的公司上，而其他市场参与者则可以自由运作，而不受这种有意义的管理约束。
企业对乌克兰战争的反应：利益相关者
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