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摘要 由于采取了应对新冠疫情的政策，许多发达经济体的央行资产负债表、公共债务和流动性增加。随着经济复苏和通胀远超目标，央行面临着如何管理资产负债表的挑战。我研究了缩减央行资产负债表规模，即量化紧缩（QT）的宏观经济效应。我构建了一个根据美国经济校准的制度转换新凯恩斯主义DSGE模型。经济在货币主导体制、财政主导体制和货币政策利率零下限之间波动。QT的宏观经济效应关键取决于财政货币政策组合。在货币主导体制下，QT以增加政府债务与GDP之比为代价有效地降低了通胀。相反，在财政主导体制下缩减央行资产负债表对通胀影响不大。量化宽松驱动的负需求效应不足以抵消负实际利率和财政刺激的刺激作用。
量化宽松的退出策略：财政政策的作用……
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