“过热”神话：普京战争的令人不快的算术（RUST 模型）

我对许多西方军事和地缘政治分析家所提倡的俄罗斯经济“过热”的关注越来越感到沮丧。

叙述或多或少是这样的：俄罗斯的财政政策非常宽松，因此需求很高，因此现在存在巨大的需求压力，这导致“过热”，并将很快导致俄罗斯经济崩溃。这本质上是一个“繁荣-萧条”的故事。

问题是，这样的故事与经济理论——或者说经济史——非常不符。经济不会因为过热而“崩溃”。

突然的经济崩溃通常是由于重大的负面需求冲击而发生的——通常是货币紧缩，要么是由央行主动收紧货币政策引起的，要么是由金融危机导致的被动收紧货币政策引起的。

当然，俄罗斯可能会受到打击，但这并不是那些显然没有受过任何经济教育的军事分析家所讲述的故事。

此外，对“过热”的关注未能解决俄罗斯经济面临的两个更重要的问题：普京对乌克兰的战争导致经济增长结构性下滑，以及俄罗斯政府巨额预算赤字显然不可持续，事实上正在导致大规模货币扩张，而这种扩张在未来将变得更加糟糕。

为了理解这些问题，我为俄罗斯经济创建了一个简单的模型，该模型受到萨金特和华莱士关于“令人不快的货币主义算术”的开创性著作的启发。该模型说明了自 2022 年 2 月普京开始对乌克兰的战争以来，财政和货币因素如何影响了俄罗斯的经济发展，揭示了经济表面上的弹性很大程度上是货币操纵造成的假象。

模型

模型

(1) yt* = at + αkt + (1 − α)lt

(1) yt* = at + αkt + (1 − α)lt (1) yt* = at + αkt + (1 − α)lt _{t t t t t t t t (2) mt = m̄ + dt}

(2) mt = m̄ + dt

(2) mt = m̄ + dt t _{t t t t t t t t t t−1}