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¥ 1.0
理由 重申对 Aditya Birla Renewables Solar Limited (ABReSL) 的评级，是因为该公司作为 Aditya Birla Group (ABG) 的一部分，拥有强大的母公司。ABReSL 是 Aditya Birla Renewables Limited (ABReL) 的子公司，而后者又由 ABG 的旗舰公司 Grasim Industries Limited (GIL；评级为 [ICRA]AAA（稳定）/ [ICRA]A1+) 100% 持有。该集团拥有约 1.05 GW 的可再生 (RE) 电力运营容量（包括由另一家发起实体管理但由 ABReL 管理的约 0.15 GW），在建资产约 1 GW，开发资产约 1.4 GW，并计划在未来大力发展 RE 平台。ABReSL 凭借其强大的母公司在财务、运营和管理方面受益匪浅。 ICRA 积极考虑了与 Hindalco Industries Limited (HIL) 签订的长期电力购买协议 (PPA)，该协议涵盖了整个 142.3 兆瓦 (DC) 容量，包括 121.2 兆瓦运营太阳能资产和 ABReSL 的 21.1 兆瓦在建容量，且均在自营模式下进行。ABReSL 提供的电价与电网电价相比仍然极具竞争力，并将使 HIL 能够实现其可再生能源购买义务 (RPO)/可持续发展目标。ICRA 还注意到 HIL 的良好信用状况和及时付款记录。此外，ICRA 还考虑了 ABReSL 具有竞争力的债务成本和长期债务期限，这很可能为公司带来足够的债务覆盖率指标。然而，该评级受到 ABReSL 旗下 21.1 兆瓦容量的在建状态以及有限的发电记录的限制，因为 2024 财年已投入使用 72 兆瓦容量。评级还受到公司现金流和债务保护指标对其发电性能的脆弱性的制约。鉴于 PPA 电价本质上是单部分电价，任何天气条件和模块性能的不利变化都可能影响 PLF 水平，从而影响其现金流。运营资产的表现低于估计水平，主要是由于部分站点的污染问题、2024 财年的辐射降低以及部分站点因风暴而中断。展望未来，证明发电性能符合或高于评估估计对于实现预期回报指标仍然很重要。鉴于项目的债务股权组合为 80:20，ABReSL 预计将拥有杠杆资本结构，债务覆盖率指标仍将受到不利利率变动的影响。长期评级的稳定展望考虑了稳定的现金流可见性，以及长期 PPA 和客户预期的及时收款以及成为 ABG 一部分的好处。
Aditya Birla Renewables Solar Limited：评级再次确认
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