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我们参观了位于新孟买（马哈拉施特拉邦）的 Paras Defence & Space Technologies Ltd (PDSTL) 办公室和设施，并与管理层进行了交流。以下是关键要点：PDSTL 是印度国防和航天工业的领先企业，也是极少数拥有光学和 EMP 防护等专业技术能力的印度公司之一。PDSTL 为五个关键产品垂直领域提供产品和服务——国防和空间光学（占 22 财年收入的 51%）、国防电子和 EMP 解决方案（26%）、重型工程（23%）以及通过子公司提供的无人机和反无人机系统。在 22 财年，PDSTL 实现了 183 亿印度卢比的收入（合并），同比增长 27%，EBITDA 利润率为 28.4%。未来几年，PDSTL 将通过内部研发、客户技术转让以及与国外 OEM 合作等方式，力争成为提供多元化细分技术的先锋公司，并逐步从系统、子系统到组件向产品和解决方案方向发展（同时确保不与客户发生冲突）。光学领域实力雄厚：PDSTL 是唯一一家为潜艇建造光电潜望镜（目前建造 3 台，可扩展到 4 台，预计未来 8-10 年需要 20 台以上）和用于国防和卫星应用的高光谱成像光机系统的印度私营公司。在国防、医疗、食品安全等领域，高光谱成像系统的地面应用将达到 10,000 台以上。PDSTL 为 BEL、Tonbo Imaging 等 OEM 提供红外镜头、空间镜、金属镜、光学圆顶和光机组件。基于现有的能力和客户群，在中短期内，光学很可能仍是最大的收入来源。光学部门是 PDSTL 的增长龙头，2022 财年/2023 财年上半年同比增长 42%/31%。国防电子和 EMP 解决方案正在成为增长动力：PDSTL 提供国防自动化和控制系统、指挥和控制台、接近传感器、显示器和 EMP 解决方案。PDSTL 是唯一一家提供交钥匙 EMP 防护解决方案的印度公司，其解决方案可应用于国防和民用领域。PDSTL 还正在履行远程控制边境防御系统（由 DRDO 的 IRDE 实验室进行 ToT）的初始/限量订单（40 台）。预计未来 5-10 年对这些边境防御系统的需求将超过 4000 台。国防电子部门在 2022 财年/2023 财年上半年同比增长 19%/103%。瞄准无人机和反无人机机会，可能在未来 2-3 年内扩大规模：PDSTL 拥有独特的方法来寻求机会领域的增长，即与企业家合作。 PDSTL 拥有一家子公司 Paras Aerospace（PDSTL 持股 60%），其目标是 1）制造用于国防、农业和工业应用的无人机，2）通过 PARAS.AI（人工智能）无人机信息技术解决方案进行无人机管理，该解决方案能够处理电力线、太阳能、风能的数据，采矿和管道检查业务。同样，PDSTL 还有另一家子公司——Paras Anti-drone Technologies（PADTL，PDSTL 持股 55%）——瞄准反无人机市场；PADTL 将设计子模块，目前正在与反无人机技术公司合作。现金转换周期可能会改善：与许多其他国防部门公司一样，PDSTL 目前的应收账款/现金转换天数为 275/391（2022 财年结束），处于较高水平。这些公司认为，通过更好的库存管理和扩大服务和解决方案方面的收入，现金转换周期将得到改善。由于收入季节性集中在第四季度，年底的应收账款/现金转换天数也看起来更高。
帕拉斯国防与空间技术（印度）有限公司
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